感知真理均衡配置.pptVIP

* 金融业景气走势 银行：与实体经济之间利润争夺导致高增长难以持续。 今年前7月银行新增贷款5.4万亿，按照今年全年7.5万亿来算，今后每个月新增贷款4200亿。中长期贷款增速下降，预示着收入增速下降。另外，利率市场化，提升了银行的成本。 * 金融业景气走势 券商：上半年净利润同比下滑普遍在3成左右，由于基数的原因，全年利润增速下降幅度会减小，收入跟市场热点关联性大。 保险：保费收入增速稍有提高，但力度有限，投资业绩因债券市场较为平稳而受益，股市投资收益弹性大。 * 采掘业 煤炭：价格持续走低，景气度取经于火电和钢铁。 石油开采、有色开采，需关注国际大宗商品价格变化，而这又关联于欧美经济的复苏状况。 * 房地产 房地产：价格回升、销量增加与调控之际的矛盾。 房地产开发与房地产服务景气的分化。 * 行业盈利分析 总体来看，全部行业盈利增幅较小，且行业利润集中度提高。 * 行业ROE 高ROE行业：金融、商业、餐饮旅游、食品饮料、家电 ROE =净利润率 *杠杆比例 *总资产周转率 * 对行业盈利趋势的思考 投资链 有色、煤炭 钢铁、水泥 建筑、建材 机械 影响因素： 稳增长的力度 基础设施建设 房地产投资 工业投资 观察指标： GDP下降的程度 地方政府去杠杆的进度 资金价格下降的幅度 去库存的速度 * 对行业盈利趋势的思考 消费链 汽车、家电 商业、零售 医药、地产 酒店、旅游 影响因素： 地产调控 收入增速 减税进度 通胀水平 观察指标： 房价的走势 CPI数据 政策 * 对行业盈利趋势的思考 出口链 电子、机械 航运、港口 纺织、服装 造纸 影响因素： 欧美经济复苏 人民币汇率 劳动力成本 观察指标： 欧债危机的进展 全球央行的举措 CPI 进出口数据 * 对行业盈利趋势的思考 价格链 石化、化工 食品、化纤 农业、农化 造纸、航空 影响因素： 下游需求 国际大宗商品 观察指标： 美元指数 利率、汇率 具体产品价格 * 对行业盈利趋势思考的总结 相对看好的行业：建筑、机械、商业、旅游、食品、农业、农化、造纸。 短期的忧患：长期下跌后，补跌的风险。 相对看淡的行业：煤炭、有色、钢铁、水泥、纺织服装、石化、化纤、航空、港口。 忧患中隐藏的机会：超跌后的反弹，货币政策放松后资金推动的行情。 * 主要内容 经济形势 股市走向 行业分析 投资策略 * 投资策略 经济转型时期，增速的下降和低速增长阶段，是个长期的过程，不宜期待经济的快速反弹。在股市上，市场处于底部的时期或许比预期的更长。 但从估值上看，继续下降的空间不大。从行情特征来看，当前已经进入更加重视业绩的时期，这是牛市孕育的时期。 成长股穿越熊牛的特质，成为资金的避风港，需警惕行情转好时资金调仓的风险。 周期股不具备基本面的支撑，如果政策面有实质的动作，反弹的力度值得期待。 鉴于当前市场在底部运行，同时大规模反弹尚未出现迹象，建议配置上紧跟指数，注重均衡。在注重成长股的同时，适当增加对大盘蓝筹股的配置。 * 投资策略 可以关注的行业：银行、保险、券商、房地产、电子元器件、农业、建筑、化工、节能环保。 投资组合： 16.59 24.59 12.220 300159 新研股份 31.77 31.41 27.720 300187 永清环保 18.16 16.00 22.500 600486 扬农化工 20.49 16.78 42.250 002081 金螳螂 26.95 33.07 21.050 000998 隆平高科 25.42 23.37 39.000 002236 大华股份 - 4.46 6.360 600239 云南城投 15.65 12.86 20.310 601601 中国太保 56.31 19.07 10.220 000750 国海证券 4.24 4.72 12.450 601166 兴业银行 PE（2012） PE（2011） 最新股价 代码 名称 * 谢 谢 ！ 研究员：王明利 电话：0211955 电邮：wangmingli@ * 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。 证券投资咨询业务的说明 根据