基于二手市场与理性预期的房地产市场机制研究.pdfVIP

第2期 陈林等：基于二手市场与理性预期的房地产市场机制研究 一63一 而增大．鉴于消费者购房可在银行按揭贷款，在此 1．1．3 总需求 局部均衡模型中，假设消费者没有预算约束． 综上所述，结合式(1)推导出总需求函数为 参考Spence【】、Dixit【圳的模型，最后一件商 品的边际效用应等于其边际成本(价格)，即 皿-口：+南一南(r+l-口)+ OU／Oq=P，得 砂。(只一PI一。)一sign(PI—l一尸e)× L p DIl-q 2南一焉(r+l一卢)(3) (6) 模型假设住宿需求消费家庭的房产使用期n 是无限的，家庭购房惟一目的是满足自身的住宿 O，表明价格增长会减弱消费者、投资者的需求．这 效用，他们在购置新房时不考虑将其出售．但购入 实质上是保证模型符合现实的参数大小假设．得 房产后，家庭消费者与投机者一样，会视其资产水 反需求函数(需求曲线)为 平、房价预期而决定是否出售该自用住房．也就是 说自用房产与投资房产同样会在购买后的下一期 耻殍1 旧1吨南憎尸H+ 进入二手流通领域．这样假设的合理性在于对于 大部分购房自用者而言，他们的购房决策往往比 sign(P。一l—P。渺。exp[一(P。一I一尸。) 较关注后代受教育条件、交通条件、住房舒适度． sign(P．1一P。)]一占。} (7) 相对于还贷压力，未来房价上涨对他们来说，当期 1．1．4 需求方的短视预期效应 效用较小． 在投资需求巩中，投机者的心理预期效应可 1．1．2 投资需求 分为短视(非理性)预期和理性预期效应．其中， 投资需求D吐为 砂。(尸。一Pl一。)是投机者的需求短视预期效应．短 如=o．2+砂。(PI一尸I—I)一sign(PI—l—Pe)× 视的投机者遵循近期价格变动趋势，一旦发现 乃。exp[一(PI一。一Pe)sign(P1．。一Pe)] Pl—PH0即当期市场价格高于上期时，他们将 (4) 倾向马上买人房产以期在将来获利，导致房产总 式中：a：为非负的保留投资需求(即不参与价格 需求增加．根据反需求函数式(7)，房价上涨中的 波动投机的投资需求，如购买房产出租者的投资 短视预期效应将使需求曲线右移且斜率减缓．同 需求)；g为非负的短视投资者需求转换率(即投 理，当Pl一只一。0市场价格开始下滑时，短视投 资者观察到一定程度的价格变化时会产生多少投 机者为防价格继续下滑而迫不及待地出售手中存 资需求)矿为非负的理性投资者需求转换率；Pl 货，从而减少房产总需求．从式(7)可知，房价下 为当期房价，只一。为上期价格；尸E为非负的、外生