财务视角下的江西铜业可持续增长研究.pdfVIP

第 27 卷第4 期 Vol. 21 No.4 华东交通大学学报 却10 年8 月 Jo山nal of E田t China Jiaotong University Aug. ,2010 文章编号:1∞15-0523(2010)04-0111-06 财务视角下的江西铜业可持续增长研究 章丽萍 (华东交通大学经济管理学院，江西南昌 33∞13) 摘要:上市公司可持续增长问题是研究的热点。基于希金斯的可持续增长模型，采用定性分析与定量分析相结合的方法， 以江西铜业的财务数据为样本选行了实证分析。首先针对2∞3-2(脱年的财务数据进行纵向分析，运用均值差异 T 检验 和威尔科克森带符号的等级检验两种方法，验证其是否实现可持续增长。经检验，江西铜业属于超速增长。为探究江西铜 业超速增长的成因，具体分析了驱动因素，包括销售净利率波动、资产周转率攀升、权益来数稳定和收益留存率变动的原 因。同时从增长方式、资金来源、经营增长效率等三方面分析了江钢可持续增长的趋势走向。最后，给出了促进江西铜业 可持续增长的管理策略。 关键词:可持续增长;财务;超速增长;江西铜业;实证分析 中图分类号:F234.3 文献标识码:A 铜为重要的战略物资，是重要的基础原材料，在我国金属铜将长期处于重要的缺稀资源地位。近年 来，随着全球高科技的迅猛发展，钢的消费量在新兴的电子和电信行业蓬勃发展中大增。在旺盛需求和持 续上涨价格的调节下，铜冶炼加工领域投资迅速增长，并引发了新增产能的集中释放，竞争不断加剧。 2棚年，受美国金融危机的影响，资本市场及商品市场陷入恐慌，铜市几乎是在短短一个月时间内完成了 牛熊的逆转。江西铜业集团是我国铜的采矿、选矿、熔炼及精炼的最重要的生产基地，公司控股的江西铜 业股份有限公司分别在伦敦、香港、上海上市，其可持续发展状况到底如何?是增长过度，还是增长不足? 哪些因索影响了企业的可持续发展?如何有效地实现企业的可持续发展?这些都已成为需要迫切解决的 问题。 国内外财务学界对企业时持续增长问题进行了大量的研究。 20 世纪 70 年代希金斯的企业可持续增 长模型[IJ) 的出现使企业可持续增长问题的研究从定性分析发展到定量研究阶段。油晓峰[2J 发展了财务 可持续增长模型，拓宽了财务可持续增长模型在我国的应用范围。汤谷良[3J 对不同经典的可持续增长模 型进行了比较分析，并利用万科7 年的数据对不同模型进行了案例验证。王福胜[4J 以沪深两市钢铁行业 上市公司为样本，以希金斯和范霍恩的可持续增长模型作为理论基础，通过描述性统计、Wil∞Ixon Signed b血s 检验等统计方法检验钢铁行业的增长现状及其增长的可持续性。以上的研究多圄于介绍、评述国 外经典的理论与模型，运用经典模型检验企业发展现状，并聚焦在影响可持续增长的驱动因素分析上，虽 然有从财务角度对某一行业或某→产业可持续增长现状及其影响因素的分析，但是目前缺乏对某一上市 公司整体可持续增长状况的具体研究。以江西铜业为样本进行研究，为上市公司可持续发展及增长管理 以及其他 t市公司经营管理提供参考。 1 可持续增长模型 可持续增长率是指在不需要起尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比例。希金斯的可持 续增长模型概括如下: 可持续增长率(SGR) = 销售净利率x 资产周转率x 留存收益率x 权益乘数 收稿日期:2010-04-18 作者简介:章丽萍(l叨2- )，女，副教授，博士研究生，研究方向为公司理财、会计理论与方法。 112 华东交通大学学报 2010 年 企业实际增长率(g) =. ~S/So 其中: L:,. S 代表本年销售增加额;SO 代表期初销售收入额。 若企业实际增长率(g)=. 可持续增长率(SGR) ， 便认为实现了可持续增长。可持续增长率l:ï销售净利 率、资产周转率、财务杠杆成正比，而与股利支付率成反比。 2 江西铜业的可持续增长的实证分析 2.1