用分形分析中国的三大股市 - 上海师范大学学报.DOC

用分形来研究中国的三大股市近年来的 相互关系和区别 瞿波*， 何慧2 （南通大学理学院，江苏省南通市，220006） 1*）南通大学理学院，电话 Email：qubo62 Email： 627846248@  用分形来研究中国的三大股市近年来的 相互关系和区别 摘要：本文用分形理论中的R/S分析法对中国的三大股票市场的10年（2002-2011）的股票指数所对应的对数收益序列进行了研究。 结果表明，在不同时间间隔下计算出的Hurst指数均大于0.5，说明我国股票市场具有长记忆性的特征。此外，通过分析三大股指的V统计量与的关系图，用拟合优度来确定稳定周期。得到香港股市比大陆的股市更加稳定。此外香港股市对深圳成指的影响比上证综指更大，上证综指对深圳成指价格波动的影响比对香港恒生指数的价格波动影响要大。 关键词：分形，股票指数， 拟合优度 Fractal study on recent years the relationships and differences among Chinese three major stock markets Bo Qu1* , Hui He2 The fractal theory of R / S analysis method is used to study the stock indices of Chinese three major stock markets for 10 years (2002-2011)..The Hurst indexes were all greater than 0.5, indicating that Chinese stock market (ST) has long memory. The V statistic and the goodness of fit are used to determine the stability of the cycles. The HK ST is more stable than Chinese ST. The HK ST had greater impact on Shenzhen ST than of Shanghai ST. The Shanghai ST had greater fluctuations of price volatility impact on the Shenzhen ST compare that to HK’s Index. JEL: G11, G14, G15.  背景Fractal)理论是由美籍法国数学家曼德尔布罗特Mandelbrot)[1]创建的. 分形几何打破了传统的整数维欧几里得空间的束缚，为人们打开了一个崭新的视野。海岸线、云彩、花草树木等复杂的自然形体，他们具有分数维空间，也被称为分形(fractal）。曼德尔布罗特将分形定义为不规则的，具有自相似性的特性的物体 [2]。曼德尔布罗特给出了相似维数的概念[3]：如果把曲线（或曲面或立体）等分为N个小的自相似的线段（小曲面，小立体），每一段长度为s,则曲线的自相似维数D （可以是分数）为 D=log(N)/log(1/s) （1） 这就是著名的分形维数．此维数不会随量尺的变化而变化。这一问题的研究，成为曼德尔布罗特思想的转折点，分形概念从这里萌芽生长。而股市指标的分布正是分形的一个重要应用。 中国证券市场的早期是由1990年12月的上海证券交易所与1991年4月深圳证券交易所营业为标志，经历了从无到有、从小到大、从混乱到有序的发展过程。传统的金融市场理论是建立在有效市场假说（Effective Market Hypothesis, EMH）的基础上的。EMH假定投资者都是完全理性的， 资产的价格只与未来有关而与历史无关，只有在收到新的信息时价格才发生变动，未来的价格波动也是随机以及不可预测的。因此，有效市场假设就隐含了收益率服从正态分布的假设。 可是随着人们对金融市场认识的加深，以及对股市研究的深入，人们发现收益率服从正态分布的假设与实际之间的偏差越来越大。许多实证研究[4,5]推翻了ENH的正态分布的假设。 分布往往具有“尖峰厚尾”的特征。研究还发现，投资者在得到信息到做出反应之间存在时滞，他们并不总是立即做出反应，可能在一段时间之后才做出反应。这也与有效市场假说矛盾。 1991年，Peters[6,7,8]从非线性的角度出发，提出了更符合实际的资本市场的基本假设——分形市场理论（Fractal Market Hypothesis, FMH），并以大量的实证研究证据支持了这一新的市场假说，为人们准确刻画股票市场特征开辟了新的视角。与传统的有效市场理论