4章、货币市场.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * (2)转贴现：当贴现银行需要资金时，将已贴现的票据向其他银行办理贴现的票据行为 　如上例，如果招商银行急需资金，可将该票据拿到另一家银行，比如说中信银行去贴现，即转贴现 性质：转贴现是商业银行之间的票据买卖行为，实际上是银行之间的资金融通方式 （3）再贴现 银行或其他金融机构将其持有的票据转让给中央银行。 4、票据贴现市场与贴现率 票据贴现市场：是供票据持有人和贴现银行之间进行票据交易的市场 特点：它是场外市场，不在证券交易所进行 　贴现率指银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率 　说明：票据贴现市场是中央银行货币控制的重要场所，其机制为： 再贴现率→贴现率→融资规模→货币控制 贴现率与票据的评估： 假如你持有1000万元面值的商业票据，三个月后到期 　问题：1000万元的票据可贴现多少现金？ 决定因素：贴现率和剩余期限 　说明：无论是贴现或转贴现，持票人都得不到等于面值的金额 原因：货币具有时间价值 5、票据贴现与银行贷款的区别 共同点：提供资金的融通 区别： 　(1)授信对象不同 贷款以借款人为授信对象，体现的是放款银行与借款人之间的借贷关系 　票据贴现以票据为对象，体现的是票据债权的买卖关系 　(2)流动性不同 贷款不到期不可收回 　经贴现的票据在到期前可通过转贴现与再贴现方式进行流通，融通资金 (3)风险不同 用于贴现的票据或是以真实商品交易为基础的票据，或是信誉好的商业票据，一般不会违约 　贷款因借款人经营不善而违约的风险大大高于票据贴现 　(4)利息收取的时间和利率水平不同 票据贴现的利息是先从票据金额中扣除 　贷款利息是在借款发放后的规定时间内才能收取 （三）国库券市场 1、国库券的特点与功能 特点：低风险性与高流动性 功能： 为财政部筹集短期资金 中央银行公开市场操作的主要工具 利率水平是影响货币市场的基础利率 是商业银行重要的二级流动性资产准备 2、国库券的发行：承购包销与公开招标 (1)承购包销：财政部与由金融机构和证券交易商组成的承销团签订承销合同，在确定各自的权利与义务的基础上，商定双方满意的价格，承销团按该价格认购国库券后，再将其出售给投资者 　优点：发行时间短、发行效率高 缺点：发行成本高(发行人需向承销人支付一定的承销费和手续费)；不利于形成市场化的国库券价格和利率 (2)公开招标：财政部向公众公布计划发行国库券的期限、数额等情况，邀请有资格参加投标的机构前来竞标 　投资者对国库券的价格或利率进行投标，发行人按一定的顺序(价格从高到低或利率从低到高)将投标者的投标进行排序，直到发行额满为止 　特点：投标者根据自己对市场的判断决定投标利率和价格，竞争较充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率 招标方式：美国式和荷兰式招标 （四）回购协议市场 1、回购协议的定义、特点 定义：证券的卖方在出售证券时向证券的买方承诺在制定日期以约定的价格再购回证券的协议。 　逆回购：在购买证券的同时，约定在未来某个日期按照约定的价格再卖出这些证券的协议 　回购与逆回购关系如同手心手背 举例： 甲公司有5000万元的国债，其离到期日还有一年半的时间。乙公司有5000万元的现金 甲公司急需5000万元的流动资金，半年后可获得相应的现金 说明：为方便起见，不考虑利率 　甲、乙公司间可进行国债回购交易： 　第一步，甲乙两公司签订一个回购协议，甲公司将5000万元的国债出让给乙公司，乙公司将5000万元的现金转让给甲公司 　第二步，半年后两公司进行回购/逆回购阶段 甲公司的回购：偿还乙公司5000万元现金，同时取回原来售给乙公司的5000万元国债 乙公司的逆回购：将原来的5000万元国债按双方约定的价格售还给甲公司，收取贷放给甲公司的5000万元现金，即将国债返售给甲公司 卖方—回购方：实际上的借款人，出售一定数量的证券以获得资金 买方—逆回购方：实际上的贷款人 交易性质：是一种有担保品的短期资金融通方式，其担保品为协议项下的证券 说明：交易对象通常是风险小的政府债券，也可以是其他信用等级较高的债券 回购协议的特点： 期限短，满足短期流动性需要 交易过程实际上是以债券为抵押品的资金放贷活动，信用风险较低 回购协议的利率低于同