主力色醋高速增长净利率提升.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司简评模板 证券研究报告 ·上市公司简评 食品 主力色醋高速增长 净利率提升 [table_stkcode] 恒顺醋业(600305) 还具空间 事件 [table_invest] 600305 维持 增持 公司公布2016 年三季报 黄付生 2016 前三季度实现营收 10.56 亿，同比增 10.19%；实现归母净 huangfusheng@ 利润1.17 亿，同比减少44.25%；扣非归母净利润为1.08 亿，同 010 比增 27.95%；ROE7.76%，前三季度 EPS0.194。单三季度实现营 执业证书编号：S1440510120024 收3.62 亿，同比增 16.7%；单三季度归母净利润4102 万，同比 发布日期： 2016 年10 月28 日 增42.4%。 当前股价： 12.55 元 归母净利润同比大幅减少源于上年同期投资收益大幅增加，基数 目标价格6 个月： 15 元 较大所致，扣非后归母净利润仍保持28%增速。 主要数据 [table_maindata] 简评 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 营收同比延续两位数增长 主打色醋产品表现突出 12.66/8.23 10.57/8.53 10.23/19.48 2016 前三季度营收10.56 亿，同比增10.19%，调味品营收依然保 12 月最高/最低价（元） 26.6/10.58 持两位数增长。其中主力色醋增速14%，而主打产品增速达20% ； 总股本（万股） 60273.80 公司色醋关键产品3 年陈、6 年陈营收增速分别为37%、23% ， 流通A 股（万股） 60273.80 表现突出，目前两大单品已延续三年20% 以上增长。在调味品行 总市值（亿元） 75.64 业全年增长降至 7%的趋势下，食醋作为传统调味品能够持续较 流通市值（亿元）