黑天鹅效应.pptVIP

火鸡问题 想象一只每天有人喂食的火鸡。毎次喂食都使它更加相信生命的一般法 则就是每天得到“为它的最大利益着想”的友善人类的 喂食。感恩节前的星期三下午，一件意料之外的事情将发生在它身上。它将 导致一次信念的转变。 如何从过去的知识中知道未来，或更一般地说，如何从（有限的）已知推测（无限的）未知。再 想想喂食的例子：一只火鸡如何通过对昨天的观察知道明天喂给它的食有多 少？可能很多，但肯定比它想象的少一点，但就是那“少一点”使事情有完 全的不同。火鸡问题可以把“喂你的那只手也可能是拧断你脖子的那只手”的情况 一般化。 火鸡问题 我们再进一步探讨归纳法最令人不安的一面：反向学习。假设火鸡的经 验可能不是没有价值，而是有一个负价值。它从观察中学习，正如我们都被 建议的那样（毕竟这是人们相信的科学方法〉。随着友好喂食次数的增加， 它的信心也增加了，虽然被屠杀的危险越来越近，它却感到越来越安全。想 一想，当危险最大时安全感却达到最大值！但真正的问题比这更具有普遍性， 它直指经验知识本身。某种东西在过去一直起作用，直到它出乎意料地不再起作用，而我们从过去获得的知识实际上顶多是无关痛痒或虚假的知识，甚 至是危险的误导。 从火鸡的角度，第1001天没有喂食是黑天鹅事件，从屠宰者的角度却不是，因为这不是意料之外的，而是早就计划好的。由此你可以看到，黑天鹅现象其实是笨人的问题。 换句话说，它与你的预期有关。你认识到，你可以通过科学或者通过开放思想消除黑天鹅现象（如果可以的话〉。当然，和长期资本管理公司的人一样， 你可以运用科学制造黑天鹅现象，也就是让人们相信黑天鹅现象不可能发生， 于是科学就把普通公民变成了笨人。 并且，正面的黑天鹅事件需要时间来显现它们的影响，而负面的黑天鹅事件却发生得非常迅速——毁灭比缔造要容易和迅速得多！ “9?11”事件 我国雪灾 长期资本管理公司 次级抵押贷款风波 震惊世界的“黑天鹅”事件 泰坦尼克号 长期资本管理公司 所谓Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础, 故长期资本 的风险投资策略仍以线性和连续的资产价格模型为出发点。具体来说，该对冲基金的核心策略是收敛交易 (convergencetrading)。此策略并不关心某一股票或债券的价格是升还是降，而是赌在相关股票或债券的价格向常态收敛上。长期资本 的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上（卖空前者，买入后者)，本以为可以不论价格升降都稳操胜券。不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷，结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散，而非收敛。类似的其它几个收敛交易也都以发散而告终。 　　 1998年，金融危机降临亚洲金融市场，LTMC模型认为：发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大，LTMC预测的结果是：发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定，二者之间差距会缩小。 　　 同年8月，小概率事件真的发生了，由于国际石油价格下滑，俄罗斯国内经济不断恶化，俄政府宣布卢布贬值，停止国债交易，投资者纷纷从发展中市场退出，转而持有美国、德国等风险小，质量高的债券品种。 　　 由于LTMC做错了方向，它到了破产的边缘。9月23日，美林、摩根出资收购接管了LTMC。 第四部分 启示及预测 启示 小心成功 自然随心 幸福法则 咀嚼失败 每个人都是奇迹 过去≠现在未来 危险常以安全伪装 《福布斯》预测2012年黑天鹅事件 中国的GDP增速将低于8.5% 1 标准-普尔500指数跌幅将超25% 2 美元指数上扬将破 85 3 欧洲央行将降息至1%以下 4 更多的量化宽松或救助方案 5 大连海事大学 企业管理（研） L/O/G/O 黑天鹅效应 第一部分 简介 黑天鹅事件 在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。 天鹅是白的 “黑天鹅”的 三个特点 黑天鹅 稀有性 极大的冲击性 事后可预测性 1 2 3 关于作者 纳西姆?尼古拉斯?塔勒布，风险管理理论学者，纽约大学理工学院杰出教授。他在“9?11”之前大量买入行权价格很低，看似毫无价值的认沽权证，用一种独特的方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，由此获利丰厚，一举成名。此次美国次贷危机爆发之前，他又先知先觉重仓做空，大赚一笔。 书评 由于迷信人的理性，人们从未停止有计划地发展经济和社会的尝试。但市场最终会告诉我们，“黑天鹅随时可能降临，你躲不过它” 　 　——王石 万科企业 不可预测的未知黑天鹅事件几乎决定你所在的社会生活中的一切，也就决定你一生的成败。而关于黑天鹅事件的书，以前从来没有，现在只有一本，难道你能不读吗？