财务管理财务研究报告.pdfVIP

广西桂冠电力(股票代码：600236)财务研究报告 工商管理学院12研企管王行思 1202000499 一、公司简介 广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“桂冠电力”）创立于1992年9月，是全国第一家以股 份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业。2000年3月，桂冠电力A股股票在上海证券交易 所上市，公司位于广西壮族自治区首府南宁市。 桂冠电力是中国大唐集团公司的控股子公司，拥有广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩以及 四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河共9座水电站、合山1座火电厂和山东烟台2个风电场，可控装 机容量为499.55万千瓦，其中水电352.7万千瓦、火电133万千瓦、风电13.85万千瓦。 桂冠电力坚持以红水河流域开发为主线，以水电开发与运营为主导产业，适当发展其他清洁能 源，实现可持续发展。2011年12月31日，公司总资产209.59亿元、净资产45.93亿元、净资产收益率 6.31％。步入2012年，纵观当前政策形势，电力行业有望迎来新一轮的体制改革，桂冠电力将抓住 有利时机，与时俱进、扎实工作。2102年报告期末，公司在役总装机容量为504.3万千瓦，其中水电 装机352.7万千瓦、火电装机133万千瓦、风电装机18.6万千瓦（本期新增贵州四格风电投产装机容 量4.75万千瓦）；2012年公司直属及控股公司电厂完成上网电量205.93亿千瓦时，同比增加 23.78% （其中：火电57.21亿千瓦时，同比增加69.41%；水电146.35亿千瓦时，同比增加11.90%；风电2.37 亿千瓦时，同比增长31.14%）。 公司经营范围：开发建设和管理水电站、火电厂和输变电工程，独资、联营开办与本公司主营 有关的项目，电力金融方面的经济技术咨询等，其中水利发电为主营业务。旗下主要控股子公司有 广西平班水电开发有限公司、大唐岩滩水利发电有限责任公司、广西桂冠开投电力有限责任公司、 大唐桂冠合山发电有限公司和福建安丰水电有限公司，主要全资子公司有茂县天龙湖电力有限公司、 茂县金龙潭电力有限公司、大唐山东电力投资集团有限公司、四川川汇水电投资有限责任公司、福 建省集兴龙湘水电有限公司和大唐桂冠盘县四格风力发电有限公司。公司前五大股东及持股情况（见 表1） 表1：前五大股东及持股情况 单位：股 股东名称 股东性质 持股比例(%) 持股总数 中国大唐集团公司 国家 50.51 1，151，898，465 广西投资集团有限公司 国家 19.25 438，939，417 广西大化金达实业开发有限公司 其他 0.82 18，804，066 中国中投证券有限责任公司客户信 其他 0.71 16，311，266 用交易担保证券账户 国泰金马稳健回报证券投资基金 其他 0.46 10，761，620 二、近两年筹资方式和当前资本结构 1、筹资方式 电力行业由于具有国家垄断性质，有国家信用作保证，向银行贷款是其最主要的筹资方式，除 此之外，公司还发行债券来筹资，2011年通过贷款筹资8,165,130,000.00 元，收到其他与筹资活动 有关的资金 17,084,558.86 元，2012 年通过贷款筹资4,688,100,000.00 元，发行债券收到的现金 1,718,236,000.00 元。 2、资本结构及分析 2012年12月31日公司的资产负债表 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。一般认为资产负债率的合适水平为 40%~60% ，从桂冠电力2012 年的财务报表反映，其资产负债率达到77.5%，略高于2008——2012 年电力行业70.32% 的平均资产负债率，通过对桂冠电力的负债结构的分析，不难发现长期负