第14章长期融资简介.pptVIP

* That’s pretty much the only equation. * Is Florida really a part of the U.S.? * Imagine that there are six people running for the board; three are pro-Smith, three are pro-Wesson. If Wesson spends all 1,200 votes on one of her candidates, Smith cannot defeat that candidate—but he does get to elect the other 2. 14-* Click here for title 第四篇 资本结构和股利政策 第十四章 长期融资简介 章节概要 14.1 普通股 14.2 企业长期负债 14.3 优先股 14.4 融资模式 14.5 资本结构的最新趋势 14.6 本章小结 14.1 普通股 面值和非面值股 额定发行股票和已发行股票 资本盈余 留存收益 市场价值、票面价值和重置价值 股东权利 股利 股票种类 面值和非面值股 每张股票都设有一固定价格，即所谓的“面值”。 面值是账面价值不是市场价值 总面值（股票数目*每股的面值）称为公司的“实收资本”。 但有些股票没有票面价值 额定发行股票和已发行股票 公司章程中必须说明公司额定发行的固定份数。 在股东投票表决后，公司董事会可以修改公司章程，增加普通股的额定发行数量。 授权发行大量股票可能引起股东的注意，因为额定发行股份只需公司董事会同意而无需股东投票表决就可对外发行。 资本盈余 通常指直接缴入的权益资本中超过股票面值的部分。 例如：有1000股普通股，其面值是1美元，以每股8美元的价格卖个投资者，则资本的盈余是： ($8 – $1) × 1,000 = $7,000 留存收益 很少公司支付100%的股利。 收入中扣除股利部分，就是留存收益。 市场价值、票面价值和重置价值 市场价值是股票的价格乘以发行在外的股票数。 也称为市场资本化（Market Capitalization） 票面价值 公司普通股面值总额痛其累计留存收益一起构成了公司的“普通股股东权益”，通常亦称作公司的账面价值。 重置价值 指替换公司资产所需支付的当前价格。 公司购买资产时，资产的市场价值、账面价值和重置价值三者相等。 股东权利 投票选举董事的权利构成了股东最重要的控制机制。 每一年，公司董事会都要由出席年会且拥有多数股份的股东投票选举产生。 不同公司的选举机制不完全相同。 最重要的差别是所采用的投票制度是累计投票制还是多数投票制。 累计投票制VS多数投票制 累计投票制的作用在于允许少数股东的参与。 如果采用累计投票制，应事先确定每位股东可以投出的选票总数。选票总数通常是按股东拥有或控制的股票数乘以所要选举的董事会人数计算而得。每位股东可将他或她手中的选票全部投给一个或多个候选人。 多数投票制就像美国的政治选举. 股东拥有与股票数一样多的投票 排除少数股东的参与机会 累计投票制VS多数投票制：例子 假设公司只有两名股东： Mr. Smith and Ms. Wesson. Mr. Smith 有公司股票的60% ( = 600 股)，而 Ms. Wesson有公司股票的 40% ( = 400 股)。 董事会要选三个人. 在多数投票制下，将有Mr. Smith 选出三名董事会成员。 在累计投票制下，Ms. Wesson 有 1,200 份选票 ( = 400 股 × 3 选票)，而Mr. Smith 1,800 份选票。 Ms. Wesson 至少可以选择一位董事会成员。 委托代理投票权 委托代理投票权是股东授予他人代理其行使投票表决权的一种法定权利。 为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常是采用委托代理方式进行。 股利 股利的发放完全取决于董事会的决策。 公司对并非宣告发放的股利不存在所谓的“拖欠”问题。 公司所支付的股利不能作为公司的一项经营费用。 因此，股利无法抵扣税收。 多数情况下，美国税收总署（IRS）将个体股东所得的股利视为普通所得，应以全额征税。 而对那些拥有其他公司股份的企业，允许部分股利免税。 股票种类 当存在两种以上的普通股时，不同类别的普通股具有不同的表决权。 许多公司发行两类股票，其用意在于公司的控制权。 Lease, McConnell 和 Mikkelson 发现，优先表决权股的市场价格会比其他同类次级表决权股的市场价格高出5%左右。 14.2 公司长期负债 利息与股利 是负债还是权益 长期负债的基本特征 负债类别 偿付 高级债券 担保 债务契约 利息与股利 负债不属公司的所有者