4季度毛利率大幅下滑期待一季报能有惊喜.PDFVIP

2013 年4 月9 日 中鼎股份（000887.SZ ） 汽车和汽车零部件 4 季度毛利率大幅下滑 期待一季报能有惊喜 公司简报 ◆公司发布2012 年报，净利润5.2 亿元，同比增长74.6% 增持 （下调） 公司发布2012 年报，全年实现营业收入33.7 亿元，同比增长10.4%； 当前价/ 目标价：12.89/14.00 元 归属于母公司股东的净利润5.2 亿元，同比增长 74.6% ；归属于母公司股 目标期限：6 个月 东的扣除非经常性损益的净利润3.0 亿元，同比增长15.7%；EPS 0.87 元。 ◆或受海外业务拖累，4 季度单季度毛利率大幅下滑 分析师 公司4 季度实现归属于母公司的净利润2.25 亿元，扣除投资收益2.35 奉玮 (执业证书编号 ：S0930512070003) 亿元之后，4 季度实际亏损0.1 亿元。原因主要有以下三方面：1）4 季度 021 毛利率仅为25.8% ，相比前三个季度大幅下降4.8 个百分点，可能是受海 fengw@ 外业务影响；2）4 季度费用率达到18.0%，相比前三个季度上升3.2 个百 联系人 分点；3）由于投资收益大幅增加导致所得税费用增加3000 万元左右。 ◆公司费用率近三年来持续上升，主要源于销售费用和管理费用增长 周南 02122169158 公司全年费用率达到15.7%，相比2010 和2011 年分别上升1.3 和0.5 zhounan@ 个百分点，费用率上升主要原因在于销售费用和管理费用快速增长。公司 2012 年财务费用同比有所减少，主要源于汇兑损失减少；管理费用同比上 市场数据 升0.7 个百分点，主要是研发和工资费用增加；销售费用同比上升0.5 个百 总股本(亿股) ：5.96 分点，主要是工资和租赁费用增加。 总市值(亿元) ：76.80 ◆投资收益2.4 亿元主要来自中鼎泰克转让 一年最低/最高(元) ：7.86/13.49 根据公司2012 年9 月1 日的公告，转让中鼎泰克50%股权可获得转 近3 月换手率：66.38% 让净收益2.4 亿元。根据双方的付款协议，2012 年10 月1 日之前，德特 威勒公司付款85% （5414.5 万美元）；2013 年5 月31 日之前和2014 年 股价表现(一年) 5 月31 日之前分别支付7.5% （477.75 万美元），因此转让净收益的85% 20% 计入2012 年年报，其余15%计入2013 年和2014 年年报。2012 年投资收 5% 益2.4 亿元，除上述85%转让净收益外，还包含中鼎泰克2012 年前三个季 -10% 度的投资收益约2200 万元（中鼎泰克2012H1 净利润3124 万元）。 -25% ◆毛利率大幅波动加大盈利预测难度，小幅下调2013 年盈利预测