巴曙松：股指期货的六大潜在风险.pdfVIP

经济研究信息 2007年第10期 将在客观上为那些富有企业家精神的人腾 资源利用效率。而自由市场向这些家庭提供 出发展空间。当然，拥有财富而缺乏企业家 了足够的制度安排，使之自然地将其掌握资 精神的人，也可以明智地借用种种金融制 源交给富有企业家精神的人控制。假如他们 度，将自己的财富交给具有企业家精神的人 不愿意这样做，那市场就会无情地淘汰他 打理。不论是哪种情形，都可以上演一个白 们，以破产倒闭的方式使其交出对资源的控 手起家的故事。 制权。市场总是顽固地要把资源转移到能力 无论如何，创造财富的物质资源，不论 最高的企业家手里。权力控制经济的社会、 其初始分配如何，最终是要通过各种各样的 身份制社会、国有企业制度，都无法做到这 渠道，流入到具有企业家精神的人手里，这 一 点，因而其经济整体效率必然要比市场配 是自由市场的一个基本趋势。这些人获得对 置资源的社会低很多。 他人的财富的支配权、使用权，以之为自己 所以，假如人们期望市场发挥其高效配 创造财富，并积累财富。这正是自由市场具 置资源的功能，那就根本没有必要去操心成 有效率的根源。它可以动态地、自发地把资 功的企业家退休之时如何安排企业的未来。 源从资源利用效率较低的人手里转移到资 反正财富、资源是要向具有企业家精神的人 源利用效率较高的人手里。 手里集中的，只要市场是自由的，这种趋势 中国人讲 “富不过三代”，其中有一些 无人能够改变。那么，对社会来说，最重要 无奈，但也揭示了自由市场的精髓所在：财 的事情是设计种种健全的制度，让那些不具 富本身并不能充当财富的保障。因为，财富 有企业家精神的人可以方便地将其资源控制 本来就不是财富创造出来的。所以，由于企 交给富有企业家精神的人，而企业家只要可 业家精神积累了财富的人的后代，未必总是 以充分发挥其企业家精神、其财产权得到切 能够最有效地利用他们手里所掌握的资源。 实保障，自然可以发现、创造出这些制度来。 如果是在身份制社会，这就将损害全社会的 (摘自《南方都市报》2007年l0月22日) 巴曙松：股指期货的六大潜在风险 在中国推出股指期货的技术上和制度 指，然后才是上证综指影响沪深300。可是 上的准备已基本成熟，主要问题是时间的选 随着大盘股上市，可以流通的比例越来越 择问题。目前市场关注的焦点之一，在于如 低，上证综指失真的程度越来越大，已经成 何评估和把握股指期货推出之后的市场影 为一个可能被高度操纵的指数。由于上证综 响效应。股指期货存在如下争议和风险。 指可以影响沪深300指数，因此标的的可操 第一，交易标的可操纵性。目前投入比 作性还值得研究和关注。 较多的精力来论证的是，沪深300指数是不 第二，在缺失融资融券或者卖空机制情 是一个可以很好地防范操纵的交易标的。从 况下，股指期货的推出会不会影响效率。目 各方论证和比较来看，沪深300指数是一个 前有两种看法：证券界往往倾向于认为，如 不错的交易指数，无论是国际比较还是国际