chapter 8 投资决策.ppt

第七章 投资决策 第一节 投资决策基础 第二节 投资决策指标 第三节 几种典型的长期投资决策（财务管理） 第四节 投资决策的扩展（财务管理） 重点：货币时间价值、现金流量、投资决策指标 难点：复利和年金的计算；现金流量分析；PP、NPV和IRR的计算 第一节 投资决策基础 一、货币的时间价值 案例故事： 拿破仑，1797.3，卢森堡第一国立小学演讲，“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 1984年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利计息全部清偿玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。 法国政府的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。” （一）货币时间价值的概念 计息方式 S ── 终值 P ── 现值 i ── 利息率（现值中称为贴现率） n ── 期数 复利终值的计算 　　　S=P（1+i）n 例：某单位准备以出包的方式建造一个大的工程项目，承包商的要求是，签订合同之时先付50000元，第四年初续付20000元，五年完工验收再付50000元。为确保资金落实，该单位于签订合同之日就把全部资金贮备好，并将未付部分存入银行。若银行利率为10%，建造该工程需要筹集资金多少元？ 如果将100元存入银行，名义利率为8％，半年计息一次 第6个月的终值：100＊[1+0.08/2]=104 第1年末的终值：104 ＊[1+0.08/2]=108.16 4、年金（Annuities） 特点：定期、各项等额、不只一期 形式：折旧、利息、租金、保险费、优先股股利 分类：普通年金、即付年金、 递延年金、永续年金 普通/后付年金 递延年金 （1）普通年金 资料：假定公司连续三年于每年末向银行借款1000万元，对原厂房进行改建和扩建。假设借款的复利年利率为12% 。若该项改扩建工程于第四年初建成投产。 要求：若该公司在工程建成投产后，分七年等额归还银行全部借款的本息，每年末应归还多少? 附： i n (S/A,i,n) (P/A,i,n) 12% 3 3.374 2.402 12% 4 4.779 3.037 12% 5 6.353 3.605 12% 6 8.115 4.111 12% 7 10.089 4.564 12% 8 12.300 4.968 二、现金流量 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。 例：某项目无建设期，固定资产投资220万元，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。 例：某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。 例： 某公司有一拟建工程项目，原始投资额为60000元，现有甲、 乙、丙三种投资方案，各方案的现金净流入量如右所示，分别求三方案的投资回收期。 练习： 资料：假设有一个投资方案，其原始投资为10，000元，年现金净流入量1-5年，每年1500元，6-10年每年2000元，有效期限10年，无残值。 要求：根据上述资料，计算投资回收期。 练习： 设某公司计划年度拟购置一台自动化设备需款250000元。该设备可使用六年，期满有残值10000元。每年按直线法计提折旧。使用该项自动化设备可使公司每年增加税后利润30000元。若该公司的折现率为10%，(第6年，10%的复利现值系数为0.565；6年，10%的年金现值系数为4.355)。 要求：试用净现值法和静态投资回收