第八 投资分析与决策 第九章企业决策中风险分析.pptVIP

第八章 长期投资决策;二、现金流量的贴现与估算 l??????? 现金流量贴现 ⑴基本概念 现金流量是指方案实施过程中每一时点所发生的现金流入和流出。一笔现金的实际价值是由其本身的额度和所发生的时间来决定，同样额度不同时间的现金其现实价值是不一样的，不能将不同时间的现金直接比较。 考虑现金时间因素的价值叫货币的时间价值；把未来的现金折算到现在同一时点上，等于扣除了时间因素，可以直接比较，这一过程叫贴现，使用的折算系数叫贴现率。 今年1元钱，到明年变成1×（1+4%）=1.04元，明年1.04元贴现到今年为1.04/（1+4%）= 1元，式中4%即为贴现率，常以i表示。 ;⑵单笔款项Rn的现值计算 由于Rn = PV （1 + i）（1 + i）… = PV（1 + i）? 所以Rn的现值PV = Rn /（1 + i）? = Rn·[1/（1 + i）?] 式中1/（1 + i）?为现值系数，可由现值系数表查出。上式可算成PV = Rn·现值系数（i，n） ⑶不均匀现金流量的总现值TPV 总现值TPV为各年现金流量的现值的总和。 ; l? 现金流量的估算 （1）估算现金流量的原则 ——现金流量原则：必须用现金流量计算，不能用非现金流量的收支，如折旧及按年度分摊的成本费用。 ——增量原则：采用投资方案引起的现金流量的增加量，考虑机会成本及投资引起的间接效益，不考虑沉没