购房退税计划和失业救济金领取时间.pdf

宏观经济简评 2009 年 11 月 5 日 海外经济 研究部 刘奥琳 最新政策评述： 联系人 liuolin@ 周洪礼 国会延长首次购房退税计划和失业救济金领取时间 联系人 chown@ 事件： 美国国会参议院 4 日以全票通过一项法案，将本月到期的首次购房退税计划延长至明年 6 月底, 并延长失业者领取救 济金的时间，法案待众议院通过并提交总统奥巴马签署后将正式出台。法案的主要内容包括： • 8000 美元首次购房退税计划原本将在本月到期，法案将有效期后延至明年 6 月底（于明年 4 月底前签约，在 6 月底前完成交易）。该法案还放宽了对首次购房者退税补贴的门槛，个人年收入低于 12.5 万以及家庭年收入低 于 22.5 万美元的首次购房者均可享受退税补贴（之前为 7.5 万美元和 15 万美元）。此外，法案还增加了对已经 购房者的补贴，已经购买房屋并连续居住满 5 年的人可以获得 6500 美元的退税。 • 根据法案，失业者领取失业救济金的时间将延长 14 周，失业率高于 8.5％的 27 个州将延长 20 周。该法案实施后, 美国失业者最长可以享受 99 周的失业救济。 评论： 国会延长首次购房退税计划和失业救济金领取时间符合我们预期，相关政策的落实有助支持经济复苏，然而这亦表 示尽管目前美国经济已走出衰退，但仍然欠缺自我维持增长的动力，复苏前景仍存在很大不确定性，这亦是我们认 为经济增速将于明年逐渐放缓的主要原因。 延长首次购房退税计划具必要性及急切性，是美国房市甚至整体经济持续复苏的关键。 • 2 月出台的退税计划（配合美联储旨在降低购房贷款利率的 MBS 购买计划）为住房市场带来一定的提振，住房 销售自今年 1 月以来已显著回升超过 20％，房价亦进一步企稳（SP/Case-shiller20 大城市房价指数自 5 月以来 已连续 4 个月上升），同时亦使得 3 季度住房投资自 05 年 4 季度以来首次录得增长（图表 1，2）。 • 但随着距离计划终结还有一个月的时间，一些担忧的迹象已经浮现：9 月美国新屋销售意外减少，为 6 个月来首 次下降。我们亦早已在 10 月 26 日发表的报告《“影子库存”：美国住房价格悬剑》中指出，由于部份借款人届 时无法完成贷款手续，住房销售将开始受压。而且目前住房贷款违约持续攀升和“影子库存”亦为正在复苏的住 房市场带来下行风险。因此，这次国会决定延长购房退税计划将有助维持投资者对房屋销售的信心，对防止经济 二次探底起到一定作用。 延长失业救济金领取时间可局部舒缓疲软就业市场为消费带来的冲击。 • 尽管持续申请失业救济人数在 6 月触顶下降，但这并不代表就业市场出现改善迹象，因主要是由于为期 26 周的 救济金陆续到期。事实上，申请延长失业援助（Extended Benifits）和紧急失业援助（Emergency Unemployment Compensation）人数自年中以来上升接近 130 万，足以证明美国就业市场仍旧疲软（图表 3）。而根据国家就业 法律项目(National Employment Law Project) 研究显示，将近有 150 万人在年底前失去失业救济金。 • 即使 3 季度私人消费支出年化环比大幅上升 3.4％，为 07 年 1 季度以来的最高增速，拉动 GDP 增长 2.4 个百分点， 但主要由政府政策带动。目前失业率居高不下、信贷继续收缩，而且在 3 季度可支配收入下降的同时，私人支 出却上升，表示居民储蓄率下降，但这不可持续，因为美国居民部门必须偿还沉重债务，意味着储蓄率回升将制 约消费市场的复苏。因此，延长失业救济金领取时间有助减慢私人消费在部分政府政策结束后的回落速度。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还