我国新三板市场发展现状与其对策初探.doc

吉林大学珠海学院 毕 业 论 文 我国新三板市场发展现状及其对策初探 系　　　　　　别： 国际贸易与金融系 专业名称： 金融学 学生姓名： 学　　　　　　号： 指导教师姓名、职称： 李华 讲师 完成日期 年 月 日 附表3： 吉林大学珠海学院本科毕业论文（设计）开题报告 选 题 我国新三板市场发展现状及其对策初探 院 系 国际贸易与金融系 专 业 ××× 学生姓名 ××× 指导教师 ×× 本选题的意义及国内外发展状况： 选题意义： 改革开放以来，随着国民经济的快速发展，我国的资本市场经历了从萌芽、起步、发展等不同阶段，在法律制度、交易规则、监管体系等方面日趋完善。同时，为了满足不同企业在不同阶段的融资需求，我国正逐步建立起包括主板、中小板、三板和创业板等市场的多层次资本市场体系。其中，新三板市场是在主板和二板市场之外，以证券公司为中介，通过场外电子柜台交易为典型交易方式，专门为处于起步期的高潜力型企业提供融资和退出渠道，同时又为风险资本提供股权并购、转让等退出方式的新型资本市场，对于规模小、风险大、融资难的中小科技型企业具有重要意义。 新三板发展迅速，但总体上仍然面临着整体规模小、运行机制尚不成熟等问题。2013年6月20日，国务院确定结束新三板试点，转为正式揭牌运行，科技型中小企业的发展进入一个全新的快车道。但另一方面，在发展过程中，三板市场原有的运行机制中制约市场发展的缺点越来越明显的表现出来，并将试点引入一种让人始料未及的困境中去。本文正是以此为切入点，对在新形势下三板市场的发展问题进行了较深入的剖析，试图找出三板市场发展问题的关键所在。 国内外发展状况： 我国学术界对于新三板市场都有大量丰富研究。如陆涣（2013）研究了中小企业在新三板的融资效果，发现虽然新三板市场的交易量日益庞大，但是整体的市场流动性还是相对较弱，市场活跃程度亟待提高，并通过回归模型分析，发现企业进入新三板挂牌融资对企业的盈利能力的提升有一定的积极作用，但是企业盈利能力的提升并没有促进投资人对于企业价值的认同。挂牌企业在新三板中的融资互动效果还有待进一步加强。 做市商制度是提升新三板市场流动性的一项重要措施。昌诗春（2012）着重以NASDAQ市场的多元做市商作为考查的重点，研究了新三板市场中的做市商制度的起源、历程与发展趋势、海外各主要证券市场做市商的功能和特点，以及在实践过程中存在的问题与完善举措上进行了研究。而刘光超（2011）在新三板市场上的研究可谓比较全面，对我国新三板市场的结构、特征和运行现状做了系统的总结，并提出了大胆的改革设想。 杜恩斌（2012）研究了新三板在扩容中的风险，提出扩容过程中新三板市场会面临监管法规层级过低，法律法规间冲突有待调整的问题，同时由于新三板市场投资主体数量较少、投资额也不大，即便引入做市商制度，也不能从根本上保证股份交易的活跃度，市场流动性风险较大。 国外对场外交易市场的研究主要是针对Nasdaq市场的。Hasbrouck (2010)分析了Nasdaq市场一只股票多个做市商制度决定了它的价格发现机制。Nasdaq市场的指令处理实行电子竞价机制后(ECNs)，大量的文献讨论SEC的改革是否达到了预期的目标，是否建立了一个更加有效、更有竞争性、透明度更高的市场体系？如Battalio, Robet (2007)讨论了第三市场的交易商到底是成本竞争，还是撇去了(丰厚的利润)?Bassembinder,Hendriok(2009)详细比较了改革前后Nasdaq市场和纽约证券交易所(NYSE)的交易成本。Wenston, James (2010)讨论了Nasdaq市场的竞争和改革对市场的冲击。 综上所述，国内外理论研究都相当丰富，但是由于我国近年来新三板市场发展突飞猛进，2014更被业内人士称为中国新三板市场发展元年，发展过程中出现的问题也日新月异，因此对我国新三板市场的研究需要与时俱进。 研究内容： 本文是按照“理论综述一结果分析—提出对策”的思路来逐步展开的，按照逻辑思路共分为五个部分: 第一部分为引言，主要对我国新三板市场的涵义与作用以及加强新三板市场研究的重要性和迫切性，以切入正文; 第二部分主要介绍了新三板市场的功能和作用，即有利于多层次证券市场的形成；有助于完善我国证券市场的退出机制；有利于增加直接融资，改善融资结构；有利于支持中小企业发展；有利于我国高科技发展。 第三部分提出了我国新三板市场发展的现状，即制度逐渐完善，但整体规模小，仍处于萌芽状态，运行机制尚不成熟。 第四部分针对我国新三板市场面临的问题，提出了相应的政策建议，以促进我国新三板市场健康发展。 第五部分为结语，对我国新三板市场的发展进行了展望。 研究方法、手段及步骤： 本文在研究方法上主要采