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零部件唯一上市平台,后续想象空间大.pdf
[table_report]
电梯零部件唯一上市平台
68 后续想象空间大
方正证券研究所证券研究报告 公司调研简报
长江润发(002435) 2011.08.14 增持
高级研究员：张远德
执业证书编号：[table_research]S1220511030004
专用设备行业
联系人：彭民 （机械行业）
[table_main] 方正公司研究类模板
TEL：010 投资要点
Email：pengmin@
联系人：周娅（机械行业） ※全球第三大电梯导轨龙头，国内市场占有率 20%
TEL ：010
公司自成立以来，一直专注于电梯导轨的研制销售，通过20 余年的
Email：zhouya@
沉淀，已发展为全球第3 大电梯导轨制造商。目前，全球前3 大电梯导轨
龙头西班牙塞维拉、意大利蒙特费罗和长江润发在国内电梯导轨市场的占
历史表现 有率分别为34%、32%和20%。公司行业龙头地位稳固，是空心导轨国产化
[table_stockTrend] 第一家、突破了外资品牌垄断，在扶梯导轨领域市场占有率超过20%、居
38% 15
行业首位。
18% 10
※产品定位中高端，傍上4 大电梯整机龙头、畅享电梯行业高增速
-2% 5
受益于过去 1-2 年房屋新开工高速增长、房屋单位面积电梯需求台数
-22% 0
长期以来不断提升，以及保障房的需求拉动，电梯行业景气高涨，预计
2011-2013 年复合增速有望达到26.5%。电梯行业的高景气，将大力拉动
成交金额 长江润发 沪深300 对上游电梯导轨的需求。
公司产品定位中高端，客户资源优良，主要为电梯行业第一梯队和第
盈利预测
二梯队的合资品牌供货，上海三菱、奥的斯（广州奥的斯和天津奥的斯）、
[table_predict]
单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 通力（昆山通力、巨人通力）、蒂森 （中山蒂森）是公司的重点客户。公
主营收入 839.49 1061.50 1314.37 1625.63 司所供电梯导轨占上海三菱、天津奥的斯、广州奥的斯采购量的比例分别
(+/-) 12.16% 26.45% 23.82% 23.68% 高达 40%、60%、100%；所供实心导轨分别占昆山通力、巨人通力采购量
净利润 41.71 52.29 69.65 87.11 的15%、70%，所供空心导轨占昆山通力、巨人通力采购量的80%、70%；
(+/-) -3.37% 25.35% 33.20% 25.07% 所供扶梯导轨占中山蒂森采购量的
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