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第二章 金融市场的参与者 一、企业在金融市场上的活动领域与方式 企业通常作为最大的资金需求者参与金融市场活动。在大多数国家，企业极少仅以自有资本投资，而是千方百计以借得的资本运营，这是经济得以发展的强大动力。 企业在金融市场筹资主要出于两个目的：一是筹集资金用于自身发展。二是改善企业内部的财务结构。 一般情况下，企业多在资本市场上活动，通过发行股票和债券成为资本市场的最重要的筹资者。但近年来，一些发达国家股票筹资的成本越来越高，所以，许多企业都把更多的注意力放在发行债券上，债券市场成为企业筹资的另一重要领域。 二、政府在金融市场上的主要活动 政府在货币市场上和资本市场上都是债券的发行主体。在货币市场上，政府是最活跃的主体之一，是一个主要的资金借入者。在资本市场上，许多国家的中央政府和地方政府都是重要的资金需求者。 政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。 三、机构投资者在金融市场活动的范围与方式 机构投资者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般都称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构、符合国家有关政策法规的投资管理基金等。 机构投资者在金融市场上主要买卖公司和政府债券，同时也买卖股票。但不同的机构投资者有着特定的投资范围，这些范围既可以是法律规定，也可以是习惯使然。由于机构投资者交易数额较大，对市场价格有较大影响，因而是金融市场上重要的交易主体。 机构投资者都和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位也是互为消长。同家庭部门相比，机构投资者具有以下特点：投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化。 四、商业银行及其主要业务 商业银行是以经营存贷款为主要业务，以盈利为目的的金融机构。商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能，不仅如此，它的负债业务和资产业务都最为多样化，并创造出众多的金融工具投入到金融市场上流通。 作为存款性质的金融机构，保护储户的资金安全是其首要职责，因而其盈利性资产必须具有较高的安全性和流动性。商业银行参与金融市场投资需要考虑如下因素：其一，商业银行贷款业务中长期贷款比例较大，若再长期持有金融工具，则风险增加。这就要求商业银行在金融市场上投资时，要优选那些质地好而期限较短的投资品种，以优化资产的期限结构。其二，商业银行的投资活动往往都要受到政府部门法律法规的限制，如有些国家就规定，商业银行只能投资于政府债券、公司债券等，而不允许购买公司股票。总而言之，商业银行在投资过程当中，多将安全性放在首位，而将盈利性放在其次。 最近几年，西方国家商业银行的资产管理业务出现了两大明显趋势：一是商业银行越来越重视金融工具的组合管理，通过投资组合来获得盈利。二是商业银行传统业务如贷款业务也在证券化。 商业银行在金融市场上既是资金供给者，又是资金需求者；既是金融市场的主体，又是金融市场的媒体；既在货币市场上活动，也在资本市场上投资，已成为在金融市场每一个方面都参与活动的金融机构。 五、货币经纪人的定义与种类 货币经纪人又称货币市场经纪人，即在货币市场上充当交易双方中介并收取佣金的中间商人。货币市场经纪人具体包括货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。 货币中间商也称货币经纪人，是专门为同业拆借市场交易服务的中间商人，通常包括两类，一类是专门从事货币头寸交易的自由经纪人。另一类则是专门设置的一些机构或商号，如货币经纪公司、日本的短资公司等。 票据经纪人是指专营票据买卖的中间商人。票据经纪人的传统业务是代客买卖票据，从中收取佣金，但逐渐地，票据经纪人也从票据持有者手中按较低的贴现率买进，以较高的贴现率卖出，从买卖差价中获取利润，从而兼有了经纪人和自营商的性质。 短期证券经纪人同票据经纪人一样，兼有经纪人和自营商的性质。这也反映了货币市场经纪人由于从事的多是短期的交易，因而专业化程度不如证券经纪人强，具有一些“全能的味道。 六、证券经纪人的类型 证券经纪人主要有以下几种类型： 1．佣金经纪人 佣金经纪人指接受客户委托，在证券交易所内代理客户买卖有价证券，并按固定比率收取佣金的经纪人。这类经纪人是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。 2．居间经纪人 居间经纪人是指专门接受佣金经纪人的委托，代理买卖有价证券的经纪人，因而又称交易厅经纪人或两元经纪人。这类经纪人在美国最为流行。由于美国过去这类经纪人代为买卖100股股票，收取佣金经纪人支付的佣金2美