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究 研 业 行 有色金属 有色金属行业月度动态跟踪 Nonferrous Metal 密切关注不确定性因素 场 2009 年4 月16 日 评级：中性 市 股 A 国 中 l 多重因素支持有色金属价格上涨 期以来，全球各种经济数据 跌幅开始收窄或者有所转好回升，市场信心逐渐集聚，全球经济 呈现回暖的曙光。为缓和金融危机对经济的冲击，全球各国政府 不断调整利率、陆续推出大规模救市计划，导致流动性不断得到 改善。本次金融危机中，中国虽然受到一定程度的冲击，但相对 其他国家而言，经济仍然保持较快增速，中国的发展和需求备受 全球关注，中国因素再度成为金属价格运行的主导力量。 l 不确定性制约有色金属价格上涨空间和速度 全球经济复苏持 续的时间和力度，仍然存在较大的不确定性，将制约有色金属价 格上涨的空间和速度。樊纲最 表示，并不赞同中国能提前走出 低迷的观点，中国经济调整至少需要两三年才能完成。有色金属 价格走势与经济走势密切相关。如果经济复苏预期改变或者悲观 气氛加重，将打压价格上行。另一方面，在对全球前景预期没有 相关报告： 改变的情形下，有色金属价格的上涨，将刺激企业积极恢复和 1、有色金属2009 年年度报告（09-1 ） 2 、有色金属近期上涨点评(09-2) 大产能，此时，供应状况和下游需求情况能否较好的匹配显得尤 3、有色金属行业月度动态跟踪（09-2 ） 为重要。另外，中国铜进口量虽然继续保持增长，但中国的真实 4 、有色金属行业月度动态跟踪（09-3 ） 需求到底如何，还有待于部分数据的公布。 l 行业信息跟踪 JP 摩根上调2009 年铜价预估从每吨3163 美元上 调至每吨3338 美元、BaseMetals 预计2009 年铜市将过剩13 万吨、 CRU 估计中国以外的需求将下降15%-20% 、ILZSG 数据显示2 月 全球铅市供应短缺 1,200 吨、金川公司于4 月15 日将金川镍出厂 价由96000 元/吨上调至106000 元/吨。 l 投资建议 全球经济复苏之路以及中国因素将主导金属价格的前 行，前进中的曲折，将使价格走势存在较大的变数。我们依然认 为：锌铅上轮行情中的率先下跌或许有助于本轮熊市提前探明底 部、止跌回升，并建议积极关注铜、锌、铅等公司二级市场的表