财务管理学,第02章02_韩进.ppt

2.债券的估价方法 A 分期付息、到期还本债券估价模型 债券价值VB 1 2 3 n-1 I I I I I+M n 例：A公司拟购买一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息。当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买？ B 一次还本付息且不计复利债券的估价模型 例：B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%。求该债券的公平价格。 C 零息债券的估价模型 例：面值为100元，期限为5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，投资者才会购买？ 3.债券投资的优缺点 优点： 本金安全性高 收入比较稳定 流动性好 缺点： 购买力风险大 没有经营管理权 需要承受利率风险 4.债券价值的变化规律 债券内在价值与市场利率的变动呈反向关系。 市场利率 债券价值 二、股票估价 1.股票的构成要素 2.股票的类别 3.优先股的估值 4.普通股的估值 5.股票投资的优缺点 1.股票的构成要素 股票价值 股票价格 股利 2.股票的类别 普通股：剩余求偿权，参与管理 优先股：优先求偿权，有限参与管理 3.优先股的估值 多数优先股永远不会到期，采用永续年金的估值。 有的优先股规定了到期以固定的价格回购，则其估值与债券估值类似：例2-24 4.普通股的估值 普通股估值需要考虑的因素 利润与股利 折现率 几种特殊情况的估值模型 未来准备出售的股票估值模型 股利零增长的股票估值模型 股利固定增长的股票估值模型 A 未来准备出售的股票估值模型 课本：P65页例2-26： B 股利零增长的股票估值模型例2-27: C 股利固定增长的股票估值模型 例：时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买该股票，问该股票的价格应为多少？ 5.股票投资的优缺点 优点： 能获得比较高的报酬 能适当降低购买力风险 拥有一定的经营控制权 缺点： 剩余求偿权，风险大 普通股的价格受众多因素影响，很不稳定 普通股的收入不稳定 作业 作业与练习：P67 3-7题 案例二 桂林三金药业计划3年后在我校设立“金星”奖学金,并于第四年年末开始每年资助我校20名学生每人2000元奖学金, 共支付30年。请你作个方案,金陵石化从今年开始3年内每年末需要等额存入银行多少奖学金资金.(假设银行1年期存款利率2%)。 本章结束，谢谢！！ 第二章 财务管理的价值观念 本章结构： 货币时间价值 风险与报酬 证券估价 第二节 风险与报酬 一、风险与报酬的概念 二、单项资产的风险与报酬 三、证券组合的风险与报酬 四、主要资产定价模型 第二节 风险与报酬 一、风险与报酬的概念 1、风险：广义上是指能够影响目标实现的不确定性。 狭义上是一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务上是指无法达到预期报酬的可能性。 风险与不确定性的区别在于概率是否可知。 2、报酬：报酬是指从事某一种经济活动的所得。 通常用报酬率表示。 3、风险报酬的含义 风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外补偿。 风险报酬可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。 风险与报酬同增。 一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险.那么，为什么还有人进行风险性投资呢？ 二、单项资产的风险与报酬 1.确定报酬的概率分布 2.计算报酬的期望值（预期报酬） 3.计算标准差 4.利用历史数据度量风险 5.计算变异系数 6.风险规避与必要报酬 1.确定报酬的概率分布 出现每种结果的概率都在0和1之间 所有结果的概率之和应等1 2.计算期望报酬率 你手头有10万元闲钱，想进行投资。这时你的一个朋友告诉你，他和几个朋友正打算进行一项风险投资，如果你有意向也可以加入。如果你将10万元投资于这个项目，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。而你的另一个朋友则劝你投资基金。如果你用10万元购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。 请计算两个投资方案的期望报酬率。 请问你会如何选择？ 案例 3.计算标准差 离差 方差 标准差 4.利用历史数据度量风险 5.计算离散系数 当两个项目报酬率相同，