《世界经济展望2009-10》概要.pdfVIP

概要 在经历严重的全球衰退之后，由于广泛的公共干预支持了需求并降低了金融市场的不 确定性和系统性风险，经济增长转负为正。预计复苏进程将是缓慢的，因为金融体系 仍然受到损害，来自公共政策的支持也不得不逐渐撤销，在那些遭受资产价格大幅下 调的经济体中，住户将在面对高失业率的同时继续重建储蓄。在复苏奠定坚实基础之 前，主要政策要求仍将是恢复金融部门健康，同时保持支持性宏观经济政策。然而， 政策制定者需开始为有序调整异常公共干预水平做准备。 全球衰退正在结束，但未来复苏势头疲弱 在亚洲经济体强劲表现以及其他地区出现稳定或适度复苏的带动下，全球经济似乎再 次呈现扩张势头。在先进经济体中，前所未有的公共干预已使经济活动稳定，甚至促 使若干经济体恢复适度增长。在亚洲经济复苏带动下，新兴和发展中经济体普遍走在 了复苏的前列。近期初级商品价格反弹以及支持性政策正在对许多新兴和发展中经济 体起到帮助作用。新兴欧洲和独联体中的许多国家尤其受到此次危机的严重打击，这 些经济体的发展普遍滞后于其他新兴经济体。 复苏步伐缓慢，经济活动依然远远低于危机前水平。在制造业反弹以及库存周期出现 转折的带动下，经济出现回升势头，一些迹象表明，零售业销售正逐步稳定，消费者 信心正在恢复，住房市场也更稳定。伴随前景改善，初级商品价格已从今年初的低位 水平上再度回升，国际贸易也开始好转。 此次反弹的触发因素是先进经济体和许多新兴经济体所采取的强有力公共政策，这些 政策支持了需求，同时也消除了对全球性衰退的担心。这些担心致使全球经济活动和 贸易出现了自二次大战以来最严重的下滑。中央银行迅速采取应对措施，异常大幅度 地降低利率，并采取非常规手段来注入流动性并维持信贷。政府启动了重大财政刺激 计划，同时以担保和注入资本形式向银行提供支持。这些措施降低了不确定性，提升 了信心并促使金融状况得以改善，许多市场强劲回升和国际资本流动出现反弹就是例 证。然而，对于较低级别借款人来说，环境依然十分具有挑战性。更广义地说，正如 2009 年 10 月《全球金融稳定报告》所强调的，发生逆转的风险是市场的一个重大担 忧，一些金融压力指标仍然很高。 展望未来，带动当前一轮反弹的政策力量将逐渐减弱，实际和金融力量虽在逐步积 聚，但依然疲弱。特别是，财政刺激将减少，库存重建也将逐步丧失影响力。同时， 消费和投资也只是正在缓慢恢复，因为许多经济体的金融状况依然偏紧。因此，在 2009 年下滑约 1%之后，全球经济活动预计将在 2010 年扩张约 3%，这一水平大大低 于危机前所实现的水平。这些预测表明，与 2009 年 7 月《世界经济展望》更新相比， 预测数据适度向上修订。 • 2010年之前的大部分时间内，先进经济体预计将呈现疲弱扩张，到2010年下半年， 失业率仍将继续攀升。继2009年经济收缩3½%后，预计2010年年增长约为1¼%。四季 度同比数据更清楚表明经济活动正在复苏：从2009年四季度到2010年四季度，实际 GDP预计将增长约1¾%，2009年下半年扩张幅度约为½% （年率），而上半年则下滑 2% 。 • 在新兴经济体中，2010年实际GDP增长预计将从2009年的1¾%达到近5% 。此轮反弹 受中国、印度以及其他若干新兴亚洲经济体带动。其他新兴经济体正在呈现适度复 苏，复苏受到政策刺激计划、全球贸易和金融状况改善的支持。 经济增长的下行风险正在逐渐减退，但这仍是一个担忧。主要短期风险是复苏将停 止。过早从宽松的货币和财政政策中退出似乎是一个重大风险，因为政策诱导下的反 弹可能会被误认为是私人需求开始强有力地复苏。总之，脆弱的全球经济似乎仍容易 受到一系列冲击的影响，这些包括油价上涨、H1N1流感卷土重来、地缘政治事件或保 护主义重新抬头。 然而，短期风险并不只是表现为下行风险，近期金融状况改善超过人们预期证明了这 一点。特别是，政策诱导降低了人们对经济活动会出现20世纪30年代那样的崩溃的担 忧，相应地，金融市场情绪的强有力反弹可能也会引导许多先进和新兴经济体的消费 和投资出现超预期的大幅增长。 中期来看，持续复苏仍面临其他重要风险，这主要是在先进经济体中。在金融方面， 一个主要的担忧是，对那些被认为正应对此次危机负责的公司进行救助，公众继续对 此表示怀疑，因此削弱了公众对金融重组的支持，从而为长期滞胀埋下伏笔。在宏观 经济政策方面，最大的风险与财政状况恶