风险投资与融资第一章.pptVIP

风险投资与融资 孔淑红 第一章 风险投资概述 进入20世纪90年代之后，美国的高新技术产业的迅速发展，在世界范围内的处于领先地位，而美国高新技术产业的迅速发展与其遥遥领先的风险投资机制密不可分。 第一节　风险投资的概念 风险投资是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险，索求高回报的投资形式。 风险投资一般需要4～6年才可能收回，其间通常没有收益，一旦失败血本无归，而如果成功，则获得丰厚利润。 风险投资的两个突出特点是高风险、高收益。风险投资存在高风险，主要有三个原因。第一，风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型高科技企业（包括企业的种子期、导入期和成长期），这些企业存在较多风险因素。 例如：处于种子期的企业，从技术酝酿到实验室产品，再到粗糙的样品已经完成，需要进一步的投资以形成产品。但此时企业刚刚创建，技术上还存在许多不确定因素，产品还没有推向市场。因而投资的技术风险、市场风险、管理风险都很突出。第二，风险投资是中长期投资。投资的回收期一般是4～6年，而且资金的流动性也很差。第三，风险投资是连续投资，资金需求量可能很大，而且在投资初期很难准确估计。 风险投资又会获得高收益，这是因为，第一，风险投资公司的投资项目是由非常专业化的风险投资家，经过严格的程序选择而获得的。选择的投资对象是一些潜在市场规模大、具有高成长、高收益的新创事业或投资计划。 第二，由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资家对它们投入的资金是“雪中送炭”，因而，风险投资家也能获得较多的股份。第三，风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，从而保证企业能够迅速地取得成功。最后，风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得高额资本收益。 第一节　风险投资的基本特征 投资方向主要集中于高科技领域 投资对象集中在具有潜在高成长性的中小企业 投资方式以股权形式为主 投资特点具有高风险性和高收益性 退出方式为公开上市 采取股份制的组织结构 （一）投资方向主要集中于高科技领域 风险投资就是对高风险项目或企业进行的投资。而高风险的项目或企业往往是具有开拓性和创新性的项目或企业，主要存在于高科技领域。风险投资所追求的目标，就是高科技成果商品化、产业化后所能获取的高回报。高新技术产业自然成为风险投资的重点。 从具体行业来看，风险投资主要集中在信息产业和生命科学领域。据统计，1996年美国风险投资的主要行业构成是：电脑工业25.1%；通讯工业23.8%；生物科技21.7%；电子工业11.1%；商品及零售业8.6%；传统工业3%；其他6.7%。而进入21世纪，风险投资的领域进一步拓宽，出现了替代新能源，医疗机械，因特网技术，第二方企业调整改革和人工智能五大新兴企业。 （二）投资对象集中在具有潜在高成长性的中小企业 从欧美等发达国家经验来看，风险投资的直接投向是中小企业。这是因为，一般金融投资主要支持市场相对稳定、技术成熟程度较高的产品或企业。高新技术产业的高风险使讲求安全性的银行资金对这类企业的贷款十分谨慎。由于高风险，加之没有担保抵押，中小企业很难通过正常渠道从银行获得融资。而与此相反，风险投资致力于发现新的科技突破口，着眼于项目是否有巨大的发展潜力和高成长性。对于具有创新性的、先进的技术，风险投资则会在企业及技术发展的各个阶段提供包括资金和管理在内的全方位的支持。 （三）投资方式以股权形式为主 风险投资是一种长期的流动性抵的权益资本，它的投资方式具体包括购买可转换优先股和普通股等形式。在风险投资的投资者中，前者远比后者使用得广泛。二者的差别在于，在收益变现时，前者被优先支付。从投资者的利益上看，可转换优先股有两个重要优点：第一，它可以大大减少风险投资公司的投资风险；第二，它可以刺激风险企业的经营管理。因为风险企业的经理人员们一般都持有普通股，如果企业只是刚好盈利，在支付风险投资者以后，企业就所剩无几，经理人员手中的股票也会价值降低。 这种投资方式的一个很重要的特点就是风险投资为风险企业不仅提供资金，而且提供一系列的咨询服务甚至进行管理。风险投资家直接参与风险企业的经营管理。从创意、项目立项到科技成果商品化、产业化，风险投资家给予全方位的支持。 （四）投资特点具有高风险性和高收益性 一项科研成果从最初的构想到形成产业化，一般要经过研究、开发、试点和推广四个阶段。风险投资重点支持开发和试点这两个阶段。通常研究、开发与试点所需资金的比例是1∶10∶100。也就是说，在风险企业发展的不同阶段风险投资公司都必须不断地注入资金，而且投入的资金在不断加大，直至风险投资公司股权转让退出投资。 风险投资的失败率很高，据统计，由风险投