锁定龙头,投资旅游股中的旅游股.PDFVIP

行业研究 策略报告 苏 平 86-755 suping@ 锁定龙头，投资旅游股中的旅游股 林周勇 86-755 linzy@ 2008 年4 月11 日 08年二季度旅游行业投资策略报告 社会服务业 旅游酒店 推荐 （维持） 上证指数 3471.74 按照长期价值投资的思路，继续推荐行业龙头华侨城；按照阶段性主题投资的思 路，在市场估值体系重构的背景下，推荐能够抵御估值下降风险的优质景区公司 行业规模 丽江旅游、黄山旅游。 占比% 股票家数（只） 24 1.59 总市值（亿元） 1010.1 0.44 旅游行业继续加速增长，雪灾对全年影响可以忽略。2007 年，我国国内旅游 流通市值（亿元） 495.7 0.67 规模、收入分别同比增长 15.5%、24.7%；入境旅游规模、收入分别同比增长 重点公司市值（亿元） 689.7 0.30 9.6%、23.5%；旅游业总收入 1.09 万亿元，增长 22.6% ，继续保持加速增长 态势。居民人均收入达到消费结构升级的拐点是推动旅游业加速发展的根本 行业指数 原因。雪灾虽然对 1、2 月份造成了负面影响，但最新数据显示，旅游业的恢 % 1m 6m 12m 复十分迅速，雪灾对一季度的影响可能小于预期，对全年的影响可以忽略。 绝对表现 -15.8 -29.4 16.3 相对表现 0.5 10.5 15.5 上市公司 07 年业绩增长 44%，符合预期。预计 08 年仍将保持较快增长，增 速超过 50%。 旅游板块相对估值处于合理水平。从历史上看，我国旅游板块市盈率波幅较 大，但与A 股整体水平比值相对稳定，保持在 1.5-2.0 之间。发达国家旅游公 司市盈率约为大盘的 1.4 倍。东南亚旅游公司平均市盈率约为大盘的 1.6 倍。 目前，A 股重点旅游公司 08PE 大多介于 30-40 之间，为市场的 1.5-2.0 倍。 维持行业推荐评级，投资行业龙头和旅游股中的旅游股。在目前 A 股市场整 相关报告 体走势不明朗的情况下，旅游板块具有较好的防御性， 维持行业推荐评级。 我们继续沿袭价值投资和主题投资两条主线的投资思路，建议价值型投资者 1、《旅游产业升级 公司强者愈强— 旅 游 行 业 2008 年 投 资 策 略 》 继续坚定持有行业龙头公司华侨城；建议策略型投资者投资优质景区公司， 12/27/2007 规避市场估值体系重构的系统性风险，推荐丽江旅游、黄山旅游。 2、《防御中蕴涵超额收益，关注提价 主题—旅游行业 2007 年四季度投资 重点公司投资要点。华侨城，整体上市二季度将有进展，考虑整体上市后的 策略》071023 合理股价在 28.5-36.5 元；丽江旅游，酒店开业将推动 09 年业绩将大幅增长， 3、《坚持价值投资，关注两大主题— 但 08 年业绩会下降；黄山旅游，索道提价从 4 月 1 日起提价23%、显著受 旅游行业 2007 年中期投资策略》 070721 益所得税并轨、交通改善推动游客持续快