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 【国内时讯】 返回目录 中国的汇率改革有望成为“十二五”规划的重要问题 我们关注到主要改革可能涉及如下方面：一、在“十二五”规划中，中国有可能会宣布中国将“继续以自发、可控和渐进的方式稳步推进人民币汇率形成机制改革”。中国人民银行有可能会在今年底或明年初宣布针对人民币的“BBC”战略（一揽子、区间及缓慢推进）── “盯住一揽子货币、在区间内浮动、逐步缓慢升值（即在未来三至五年每年升值3%至5%）”；二、关注重点从“汇率”转向“经常账户”。中国正尝试通过强调贸易设立贸易顺差占GDP 的比率目标的方式，将国际注意力转向其经常账户管理。央行副行长易纲最近在华盛顿特区召开的国际货币基金组织年会中表示，中国政府会尽力将经常账户顺差占总体GDP 的比重降至“4%”以下。2009 年该比率从2007 年占GDP 比重达10.6%的峰值降至6%。这是中国为全球均衡做出的贡献。当前该比率约占GDP 的5%。 三、将新兴国家货币引入一揽子货币。中国央行行长周小川近期表示，中国政府正在考虑“提高外汇储备的多样化，不仅考虑小型的国家，也会包括一些新兴市场经济体”， “我们可能会转向一些更具风险性但投资工具回报更高的国家”。 中国现在的汇率篮子中有十种货币，包括美元、欧元、日圆、瑞士法郎、新加坡元和韩圜等，占主导地位的是美元和欧元（我们推测其分别占到70%和20%）。新兴货币今年的涨幅最大，因此，多样化可能会抵消更多潜在风险。这样的建议也得到很多新兴国家的积极回应。 截至2010 年9 月底，中国的外汇储备升值2.648 万亿美元，2010 年三季度增加1940 亿美元。实现外汇储备风险多样化的其他主要措施包括投资大宗商品（特别是包括黄金）、建立中国投资公司（CIC）（主权财富基金）、推进“走出去”政策（特别关注资源和能源）等。 此外，在此次金融危机之后，中国已积极参与“全球储备货币”的讨论。人民币是一个强势货币，因此其成为储备货币将只是时间问题。2020 年当上海成为国际金融中心时，可能也是人民币能自由兑换、成为储备货币将的最晚期限。 四、促进人民币离岸市场发展。我们预计未来三至五年内香港将成为人民币离岸市场。目前，与6 万亿港元和其他外币存款相比，在香港的人民币存款仅约为10 00 亿元人民币。我们预计人民币存款将在三至五年升至2 万亿至4 万亿元，足以形成一个市场。当更具市场导向性的利率和汇率将逐步在香港的人民币离岸市场中确定之后，其有可能将反过来推进内地利率和汇率形成机制的改革。 近数个月向新兴国家的资本流动升温，尽管对这些国家的高估值和结构性高通胀的担忧依然存在。透过我们近期与欧美投资者的交流，我们发现尽管对中国的高估值、不良贷款、地方政府债务和房地产政策不确定性有诸多担忧，但大多数投资者还是对中国强劲的增长充满信心。 鉴于中国的高的GDP 增长、充足的流动性以及不断上升的国内消费，中国仍将是国际投资者热捧的投资目的地。中国的垄断性行业特别包括大银行与保险，以及国内消费相关的行业、机械设备行业、高科技、新能源与医药保健行业仍将是炙手可热的投资首选。 央行:关注通胀 引导货币政策回归常态 中国央行周二表示，仍在关注经济高速增长可能带来的通胀风险；而这一风险可能会因为美国及其他发达国家采取货币宽松政策而加大。不久前，中国央行近三年来首次上调了利率。 中国央行在周二发布的第三季度中国货币政策执行报告中称，由于价格走势的不确定性较大，将继续引导货币政策由金融危机时的宽松状态逐步回归常态水平。 市场普遍预计，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将宣布新的债券购买计划，但与Fed不同的是，中国政府已开始逐步取消刺激政策。去年，中国央行已降低银行业新增贷款数量，并在10月中旬将基准利率上调0.25个百分点。 针对加息问题，中国央行首次作出公开解释，称加息是希望管理通货膨胀预期，并巩固房地产调控政策的成果。所谓房地产调控政策，是指其他政府机构为抑制房地产市场投机行为及抑制房价过快上涨而采取的一系列措施。 中国央行称，总体通胀及泡沫较多的房地产市场仍是风险因素。央行称，国际经济复苏的步伐仍然较慢，而中国经济正快速增长，通胀预期及价格的上行压力不容忽视。 中国央行称，中国的劳动力成本及服务成本上升可能将推动通胀预期升温。中国央行表示，主要经济体采取货币宽松政策可能将导致大量资金流向高速增长的新兴经济体，不过该行并未明确指出美国也在其列。 该行表示，在流动性充裕及通胀预期较强的背景下，剩余资金需要寻找许多不同的出口，所以需要高度关注潜在通胀压力。中国央行表示，在进一步加强管理通胀预期的同时，其货币政策须更加灵活，更有针对性。此外，该行再次承诺将进一步完善人民