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保险精算-简答第四章寿险公司的内含价值什么是内含价值，为什么要提出内含价值的概念？定义：指在充分考虑总体风险的情况下，适用业务对应的资产未来产生的收益中可以分配给股东的利润的现值。也称为内涵价值、隐含价值、内在价值、内嵌价值。内含价值是相对于账面价值、市场价值的价值概念，与未来现金流预期密切相关，其计算建立在未来现金流量模式和相关的风险贴现率及精算假设基础上，是以精算技术为基础的保险行业特有的公司价值概念。提出内含价值的原因有以下几点：1）法定评估法只确认已实现的收入、已发生的费用，只能反映过去的经营成果，忽略新签保单在以后年份可能实现的利润，导致寿险公司新业务越多亏损越严重。2）法定会计准则对于死亡率、收益率各方面的假定都是保守的，不足以衡量保险公司的经营成果。3)一般会计准则法关心公司的获利能力，但无法区分资本金收益和有效业务价值收益，不能考察不同险种、不同部门价值增值，不能区分现有业务和新业务创造的利润。针对以上三点，内含价值应运而生，它是针对寿险产品盈利周期长和展业费用高的特性构造的一种价值评估方法。首先采取内含价值概念的是英国保险公司，随之推广到世界。比较分析加拿大、英国、欧洲和我国内含价值的定义及构成？加拿大：(1)未来股东税后收益的现值；(2)锁定资本未来变化的现值；(3)评估日的自由资本。英国：(1)当前有效业务在未来可分配利润以及红利的现值；(2)长期基金未来可分配的自由资本现值；(3)长期基金以外的股东资产价值。欧洲：(1)分配给现有业务的自由盈余；(2)要求资本减去持有要求资本的成本；(3)有效保单未来产生的股东现金流价值我国：(1)分配给适用业务的自由盈余;(2)要求资本扣除持有要求资本的成本之后的余额;(3)有效业务的现值。比较：按照加拿大及英国的准则，内含价值为三项之和：(1)未来股东税后收益(2)锁定资本未来变化值的现值；(3)内含价值评估当日的自由净资产。具体计算公式为：△RCZ：每期释放的偿付能力资本r：风险贴现率，i：偿付能力资本对应的投资收益率依照我国以及欧洲的标准，具体计算公式如下：从推导结果可以看出，加拿大及英国内含价值定义与我国及欧洲的内含价值定义的标准是一致的。比较寿险公司内含价值、评估价值、市场价值，分析三者关系。评估一个寿险公司的价值，要涉及到三个概念：市场价值、评估价值、内含价值三者关系如下:有效业务价值+调整后净资产＝内含价值内含价值+未来新业务价值＝评估价值评估价值+其他来源的价值＝市场价值内含价值(MV)，是在仅考虑了当前有效业务的价值，没有考虑公司未来新业务销售能力的情况下，公司现有的价值，可以把内含价值看作是寿险公司进行清算转让时的价值。由于新签单业务通常会增加公司的盈利能力和价值，保险公司的内含价值实际上是一家保险公司的最小经济价值，反映了寿险公司当前的经营成果。评估价值(AV)，由两部分组成：(1)内含价值；(2)未来新业务价值，即未来销售的保单的预期现金流量贴现值。未来新业务价值反映了公司经营能力和未来增长能力。评估价值更接近公司的真实价值，在公司的兼并、收购中经常用做定价基础。市场价值(MV)，是评估价值加上其他因素形成的价值。包括员工队伍的素质、销售队伍的能力和稳定性、客户资源、公司品牌等带来价值增值的非财务价值。评估寿险公司价值时，将寿险公司价值结构划分为三个层次：内含价值是核心层次，由公司有效业务价值和调整后净值构成，代表了公司价值的最低水平;内含价值加上未来新业务价值构成了公司评估价值，体现了公司内部对公司价值的衡量，是内含价值评估法重点关注的层次;公司价值的第三个层次是市场经济价值，受市场不确定因素影响，会反映在上市公司股票价格上。寿险公司内含价值有哪些应用？1. 评价人身保险行业发展内含价值能够有效地评估寿险公司的价值以及发展状况。通过对各家公司的内含价值的分析，可以较全面地评价人身保险行业的发展状况。2. 评估寿险公司价值内含价值能够用于寿险公司兼并、收购、上市时的估值以及证券分析等。内含价值评估包含了公司现有业务创造价值的能力，即未来能带给公司股东的现金收益的现值，加上未来新业务的价值就得到公司的评估价值。内含价值评估法对未来现金流的预测采用最佳估计，便于投资者了解公司长期价值的财务信息，有利于投资者对不同公司进行价值比较。3. 评估公司管理绩效内含价值能够有效评估公司经济价值和经营状况，避免了会计指标短期性的不足。内含价值收益(EVE)可以衡量经营期间的收益情况。引入内含价值回报率：其中内含价值内部收益率指标(IRR)可以衡量不同业务单元的绩效，可以反映公司的长期绩效，也可以评估当年新承保业务的价值状况。4. 为公司内部决策提供参考内含价值法通过对战略决策的价值创造或价值毁损的分析，来指导战略选择。公司层面上，为公司改制、并购重组等提供可靠