榨季后期糖价将再迎上涨行情.PDFVIP

榨季后期糖价将再迎上涨行情 一、国内基本面供需格局明显好转 图1、布瑞克中国食糖供需平衡表 资料来源：布瑞克咨询，安粮期货 14/15 年度是国内食糖供需格局转变的年份，一方面国内食糖大幅减产，另一方面进口管控明显加强， 同时预期到了15/16 年度国内产量进一步减少至950 万吨，供给缺口进一步扩大，库存消费比由本年度的 62%大幅下降至38%，基本面供需格局的明显好转为国内糖价提供有力支撑。 截至5 月底全国累计产糖1052.19 万吨，同比减少279.6 万吨；具体到各主产区产量：广西产糖634 万 吨，同比减少221.8 万吨，云南产糖226 万吨，同比减少3.57 万吨；广东产糖79.85 万吨，同比减少38.65 万吨；海南产糖28.23 万吨，同比减少13.42 万吨，甜菜糖产量73.78 万吨，同比减少0.85 万吨。 14/15 榨季广西、广东甘蔗种植出现亏损，目前广东地区成片租地成为可能，大量的蔗田租让出去种植 其他作物，预计广西同样出现该情况，15/16 榨季广东及广西甘蔗种植面积或继续减少10%。由于种植效益 偏低，“超龄”宿根甘蔗比例增加，进一步降低了单产潜力。预计15/16 年度国内食糖产量进一步减少至950 万吨，产量大幅下滑，为糖价上涨提供基础。 需求端预期14/15 年度食糖消费量1500 万吨， 15/16 年度国内需求进一步增长至1580 万吨水平，总 体看食糖消费呈现稳步增长特点，我国食糖的消费总量很大，但人均消费量却远远低于国际水平，随经济 的发展我国人均食糖消费量还有很大的提升空间。 终端下游数据来看，1-4 月国内含糖食品产量呈现增长趋势，糖果产量同比增长13%至106.9 万吨；速 冻食品产量同比增长5%至174.9 万吨；乳制品产量同比增长2%至837.6 万吨；罐头产量同比增长5%至321.1 万吨；碳酸饮料产量同比增长13%至534.1 万吨。如果按含糖率分别为10%、45% 、5%、3%、15%、5%进行 总部地址：合肥市芜湖路168 号同济大厦11 层 客服热线：400—626—9988 1 / 4 网站地址： 估算，以上各终端产品用糖量分别为53.4、48.1 、25.1、26.2、16.1、4.6 万吨。消费量的稳步增长对国内供 需格局转变起到积极作用。 替代品方面5 月底，山东F55 价格3200-3250 元/ 吨，较4 月末小幅上涨20 元/ 吨，受玉米抛储影响， 淀粉糖原料价格下降，果葡糖浆生产利润增加，5 月份F42 利润增加至250 元/吨左右，较4 月末增加50 元 / 吨。5 月份淀粉糖厂开工率小幅提升3%-5% ；随着前期国内白糖价格大幅上涨，白砂糖/果葡糖比价大幅上 升，果葡糖价格优势逐渐显现，一定程度替代白糖消费。 二、销售进度以及库存数据仍将释放利好信息 图3：食糖产销进度 图4 ：国内工业、商业库存 资料来源：布瑞克咨询，安粮期货 截至5 月底全国累计产糖1052.19 万吨，同比减少279.6 万吨；累计销糖617.49 万吨，同比减少67.21 万吨；产销率58.83%，同比提高7.9%，主产区广西产销率更是达到63.33%，同比大幅提高11.92%。但是5 月销量并不理想，广西5 月单月销糖41.5 万吨，同比减少17.5 万吨，主要有三方面原因：1、前期贸易商 大量采购中间库存有待消化；2、临时收储6 月底才到期，集团需要保持库存接受检查；3、糖价上涨淀粉 糖的替代效应逐渐显现。近期下游需求表现一般，也是糖价震荡调整的主要原因。 库存方面截至5 月底全国新增工业库存434.7 万吨，为4 年来的最低水平，同比去年大幅减少了212.4 万吨，较近5 年平均水平减少了43.5 万吨,较近8 年平均水平减少了38.1 万吨，其中广西主产区工业库存 232.5 万吨，同比减少183.3 万吨。总体来看，产销率提高以及工业库存的下降十分明显，同时今年临储贴 息政策继续实施，缓解了糖企资金压力、减轻了销售负担，现货糖价仍将稳中有涨，对于期价提供支撑， 随着时间推移到了榨季后期，销售进度以及库存数据仍将释放利好信息，成为利多糖价的可靠依据。更长 时间跨度，预期15/16 榨季全国糖产量将进一步下滑至950 万吨，而食糖消费量预期由本年度的1500 万吨 增长至1580 万吨，库存消费比由62%大幅降至38%，基本面供需格局进一步大幅好转，对于远月