永安期货研究院晨会纪要20170602.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观： 1、美联储理事Powell 表示，如果经济维持正轨，年内料再加息两次，并在今年晚些时候开 始缩表；美联储4.5 万亿美元的资产负债表在未来5 年不太可能削减超过2 万亿美元 美银美林：美联储或将缩表优先度置于加息之前。 2、人民币本周突然大幅升值，创年内新高。彭博汇总分析师观点认为升值的原因包括应对 穆迪意外降级的冲击、在降杠杆引发恐慌后政府为市场“托底”、以及央行在美联储本月料 将升息之前先发制人维护人民币汇率。 3、香港金管局称，金管局通过人民币流动资金安排和一级流动性提供行向银行提供了流动 性支持，将继续密切关注离岸人民币市场。 4 、广发《非再通胀交易，亦非通缩交易时段》第一，经济已确认由主动补库存转入被动 补库存。第二，行业间清晰分化，上游库存周期驱动行业显著回落，中游朱格拉周期和下 游通胀周期驱动的行业形成支撑。第三，若扣除掉价格因素，实际利润增速尚未开始回落。 第四，财务费用的上升已经开始发生，主要影响可能会落在二三季度。第五，后续有四个因 素将驱动利润增速进一步放缓：PPI 的继续回落、由价向量的传递、流动性收缩对实体融资 成本的影响，及基数上升。第六，但这种利润放缓趋势不应被夸大为硬着陆，目前利润增速 的绝对水位仍是过去十年的高点之一，这也是政策去杠杆、防风险力度偏强的背景。第七， 二季度以来权益市场调整的背景是去杠杆强化下利率和风险溢价的变化。利率止升是宏观面 好转的第一窗口，利率和风险溢价回落将是第二个窗口。第八，从三周期框架去理解当前： 大类资产既不是“通缩交易”，也不是“再通胀交易”。第九，企业杠杆率的中期走向是一个 关键，股指领先资产负债率两个季度。 焦煤焦炭： 现货成交：国内炼焦煤市场弱稳运行。江苏地区煤矿炼焦煤价格下调80-100 元/ 吨。煤矿方 面由于销售压力较大，煤矿库存积累，近期焦煤价格依然偏弱；国内焦炭现货市场走弱，华 北、东北补降50，市场观望氛围浓。 利润：吨精煤利润100~300 元左右，吨焦炭利润50~100 元。 基差：澳洲二线焦煤 155 美元左右，折盘面 1233；内煤折仓单价格1200 左右，蒙煤 1300 元；焦炭出口价267 美元，折盘面1756 元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1750 元左右， 主流价格在1830 元左右。 开工：产能小于100 万吨的焦化企业开工率71.55%，较上周上升2.59 个百分点，产能介于 100~200 万吨的焦化企业开工率77.53%，较上周上升0.36 个百分点，产能大于200 万吨的 焦化企业开工率75.93%，较上周上升3.07 个百分点。 库存：炼焦煤上游库存增13.76 万吨，目前库存195.36 万吨，炼焦煤中游库存降14.96 万吨， 目前库存268.23 万吨，炼焦煤下游库存降4.2 万吨，目前库存817.57 万吨；焦炭上游库存 增0.37 万吨，目前库存4.9 万吨，焦炭中游库存降5 万吨，目前库存178 万吨，钢厂库存可 用天数11 天，较上周上升0.5 天。 总结：钢材需求淡季，钢厂步入减产周期，煤焦采购放缓；焦炭开工处于高位，供给压力显 现，库存拐点，现货下跌，焦炭驱动向下；炼焦煤基本情况相似，驱动向下。目前焦煤焦炭 贴水较大，可等反弹开空，前期空单可继续持有。 能源化工： PE 市场： 现货市场变化：6 月1 日，部分石化价格有所下调，线性期货低开震荡，市场交投气氛受挫， 部分商家随行小幅让利报盘，PE 市场价格窄幅整理为主。下游需求无明显改观，业者心态 偏谨慎，随采随用为主，实际成交改观不大。华东地区价格变化：6 月1 日LLDPE 余姚扬子 石化7042 膜料为10000 元/ 吨，较5 月31 日变化0 元/ 吨。6 月1 日LLDPE 基差为780.00 元 /每吨，5 月31 日收盘基差价格为1000.00 元/吨。 期货持仓情况：6 月1 日，持仓最多的净多头机构是宏源期货，净多量是10819，较5 月31 日减少662；净空头最多的机构是浙商期货，净空量为13169，较5 月31 日减少1485。 国际价格：5 月31 日，国际PE 市场收盘价维稳，其中LLDPE 休斯顿FAS 价格1058-1080 美 元/ 吨，较5 月30 日下降55 美元/ 吨。 下游消费：受外围环境制约，国内PE 市场价格跌势不断，终端成交无实质性进展。现货线 性伴随农膜开工回落，严重拖累市场。贸易商出货不畅，下游需求疲软刚需采购居多，实际 交投暂无较大改观。聚乙烯