债券定价报告 公司研 究策 略研 报告 调 报告一, 中国石化可分离.pdfVIP

债券定价报告 中国石化可分离债券定价分析 债券市场周报 中国石化（600028 ）于2 月 18 日公布“认股权和债券 报告日期：2008 年 2 月 20 日 分离交易的可转换公司债券”募集说明书，发行规模 达 300 亿元。截至 2008 年 2 月 18 日，交易所可转债 分析师-陈渭泉 流通市值仅为 161.75 亿元，因此 300 亿的规模不可谓 010chenwq@ 不大。 中国石化可分离债债券部分价值分析：我们认为取收 服务热线 010 益率水平为 6.00%进行测算比较合理。如果票面利率 确定为 0.8%，则通过对未来现金流进行折现，得纯债 服务邮箱 service@ 部分价格为 74.41 元。假设定价误差为±1%，则我们 估计中国石化可分离债债纯债部分的定价区间为 [73.67 75.15]元。 中国石化可分离债权证部分价值分析：用摊薄BS 公 式计算出各正股价格下的中石化权证的价格（相关模 型参数为：无风险利率为 1 年期定期存款税后利率 3.93%，行权比例2 ：1，波动率 1.23，行权价 19.68， 权证期限：2 年，摊薄比例：0.017 ），我们认为中国 石化认购权证的市场价格为 5.027—5.834 元之间。按 每张转债配 10.1 份的权证来算，中石化可分离债权证 部分的价值在 50.77 和 58.92 之间。 中国石化可分离债价值综合分析：将债券和权证两部 分加总得到每张中石化可分离债的价值为 124.44元至