资本结构 光明家具股份有限公司资本结构问题研究完结版开题报告.docVIP

本科毕业论文开题报告 论 文 题 目 光明家具股份有限公司 资本结构优化研究 学　生　姓　名 班　　　　　级 专 业 研 究 方 向 指 导 教 师 2013年4月15日 论 文 题　　 目 光明家具股份有限公司资本结构优化研究 一、选题背景 随着经济体制改革的不断深化，对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的,是指企业各种资金来源组成的比例关系，在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。研究企业资本结构的目的在于发现其中存在的不合理因素，以便在经营过程中加以优化调整，加快资本周转，提高资本整体使用效率。然而, 由于我国大多数企业的资本运用结构表现为权益资本与债务资本比例失衡, 负债水平过高, 权益资本比重较小, 资本流动性差, 从股权结构呈畸形状态, 这些严重地制约了企业的发展。因此,要积极通过各种措施优化企业资本结构, 实现企业价值最大化目标。 企业融资可以采用的渠道和方式多种多样，不同的融资渠道和方式，其融资的难易程度、资金成本和财务风险也是不同的。既然要从外部融入资金，企业就必须考虑融资以后应当保持一个良好、合理的财务结构和资本结构，使得财务风险处于安全水平，同时综合资本成本又有所降低。在这种总体融资战略下，设计多个融资方案，对这些方案进行财务上的优劣排序以便在具体的融资实践中实施动态选优。可见，合理资本结构的确定使企业融资决策所要解决的首要问题。 然而，企业真的存在最优的资本结构吗？回答是肯定的。依据均衡理论，由于财务危机成本和代理成本的存在，并且它们是负债权益比的增函数，当企业的负债权益比超过一定水平后，负债减税效果会逐渐被与破产相关的财务危机成本和代理成本所抵消。在负债的边际减税效益等于边际损失的均衡点上，企业的资本成本最低，企业的资本结构最优，企业价值最大。即负债可以为企业带来杠杆效益，但当企业的负债达到一定程度时，如果企业负债再增加企业的财务危机成本就变得非常大，从而使企业的价值变小，企业存在一个最佳资本结构。但是，由于理论基础不足和经营者不重视等原因，我国大多数企业的资本结构都存在着许多问题，作为发展态势良好的光明家具，在资本结构方面同样存在着一定的问题，光明家具的问题突出表现在：一是企业的负债率过高，相应的自有资本占总资产的比率低；二是资本结构与资产结构不对应；三是财务杠杆负效应明显。究其原因，主要是在扩大企业生产规模的同时，缺乏资本结构优化的意识，尤其是缺乏一个比较完善的财务分析体系，并且，忽视保持资本结构的弹性，产生了不合理的债务结构和不良债务。 光明家具资本结构具有其自身的特点，不过也存在一些问题。资本结构不合理是导致企业发展速度减缓，经济效益不理想的重要原因。合理、安全的企业资本结构关系着企业生存与发展，也是企业保持强有力竟争优势和企业价值最大化能否实现的关键，因此，对光明家具的资本结构优化问题进行研究具有非常重要的现实意义。 二、国内外研究现状? 1.国外研究现状 1958年，Modigliani和Miller在《资本成本、公司财务和投资理论》一文中，提出了MM定理，创建了现代资本结构理论。他们通过严格的数学推导证明了在完美的市场条件下，企业的价值与资本结构无关，因此，该理论又称为“资本结构无关论”。由于这一理论有着严格的假设前提，即没有企业所得税和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作等假定条件，因此受到了来自实践的挑战，但它为分析研究资本结构问题提供了一个有用的起点和框架。 Myers和Muj1uf(1984)吸收权衡理论、代理理论以及信号传递理论的研究成果，提出了优序融资理论。该理论认为，企业最为稳妥的融资选择是保留盈余进行内部融资，以避免外部融资所造成的企业价值下跌。在企业内部融资不足以满足融资需求时，企业外部融资应首选债务融资，最后才是股权融资。 Stanley. F. Slate 和Thomas. J. Zwirlein (1996) 对于筹资战略的研究中主要也是关注资本结构问题，指出，关于资本结构的各项事实证明减少负债会增加公司价值减少资本成本，公司价值的最大化是在债务的边际成本与公司的边际收益相平衡的点上实现。此外，投资和股利分配决策在设置最佳资本结构中也扮演了重要的角色，因此在战略制定的过程中，应该将财务三大活动综合起来考虑，使彼此之间相互协调一致。 莫迪利安尼和米勒（1963），Brennan和Schwartz(1978)，MasuliS.Ronald.W(1980)，Masul15(1983)，Long和Maltiz(1985)，LxamiChnadBhnadari(1988)等分别在理论与实证角度证明了资本结构