后期抛储压力较大,棉花将承压.PDF

软商品 月报2016-8-4 后期抛储压力较大，棉花将承压 研究员： 报告观点 黄尚海  国家延迟抛储预期将缓解当前市场紧张氛围  从业证号：F0270997  投资咨询资格编号：Z0002826 6 月下旬开始的国储棉市场持续100%成交的情况，使得国家将出台政策 ：(027 解决储备棉紧张的问题。延迟抛储时间提上议程。该政策出台，将大大 ：huangsh1@ 缓解市场紧张的情况。  储备棉抛储延迟后，国内棉花市场在10-11 月份依然有故 事可讲 假设国家抛储到9 月份，实际上如果今年新花上市如果出现异常，10-11 月份国内棉花市场依然有故事可讲，不需要过分悲观。  国际市场天气和种植面积影响市场心态 美国方面，我们需要关注德州的天气情况，印度方面需要关注种植进度。 相关研究 [Table_Doc] 《棉花抛储政策对期货5-9 价差影响》 现在的情况都是利多的表现，但后期都有时间扭转局面。因此不宜对上 2016.03.02 涨走势抱有较大期望。 《现货端压力较大，尝试卖近买远》 2016.02.24  风险提示： 《原糖跳涨对国内影响有限》 1、原油市场出现调整。 2016.02.24 2、期货仓单施压市场。 请阅读最后一页重要声明 1 一、储备棉成交火爆倒逼政策出台 今年国家抛储的市场火爆程度超出市场想象。截至7 月29 日，储备棉轮出累计成交1625255.44 吨， 进口棉成交总量：296306.06 吨，成交率：98.16%。国产棉成交总量：1328949.38 吨，成交率：98.38%。 从成交情况的细节来看，后期在纤维检验局的努力工作下，基本上能够保证每日3 万吨的轮出量，但 是要想继续提升到5 万吨，存在技术上的困难，不现实。从成交率来看，6 月下旬开始，成交率成交 连续20 个交易日维持 100%成交。成交均价方面，自6 月下旬的 12000 元/吨左右，快速上涨至7 月 中下旬的最高15400 元/吨。贸易商的加入，使得市场的投机氛围变得更加浓厚，纺织企业对后期无 米下炊的担忧，使得他们不断高价拿棉。整个市场的心态已经失衡。 纺织企业面临较大的生产经营风险，为了自身的利益，他们在行业协会的组织下向相关政府部门提交 了他们的诉求。而政府部门实际上也早就观察到目前棉花市场的不利情况，准备照顾纺织企业的利益， 也对市场的暴涨暴跌不满意。因此，我们说是市场倒逼政策出台，维稳是政策主要目标。 据《中国纺织报》报道，我国抛储将延迟抛储时间至9 月底，将为市场增加60 万吨左右的储备棉供 应量，有效满足市场的需求。 图1：储备棉成交率和成交均价 图2 ：国储成交量和成交企业数 资料来源：中国棉花信息网 长江期货研究部 资料来源：中国棉花信息网 长江期货研究部 二、储备棉延迟抛储截止时间的分析 首先，如上所述，由于前期储备棉市场的不正常的火爆情况，严重影响了纺织企业的生存，政府方面 出于对稳定市