年历史中有色金属股的大关系与大潜在规律.docVIP

8年历史中有色金属股的4大关系与10大潜在规律2010年03月01日 06:59 来源： 理财周报 8年历史中有色金属股的4大关系与10大潜在规律（点击看大图） 　　有色金属是A股市场中最为重要、迷人、妖媚的板块。但对有色金属，人们又充满了疑虑。理财周报通过长期研究、广泛采访及部分借鉴其他研究人士成果，对有色金属的规律总结如下。 　　一、有色金属的属性 　　1.有色金属原来有双重属性：资源属性、金融属性，而随着新能源及其衍生品的不断发展，还将具备部分能源属性，易暴涨暴跌。 　　随着流动性的全球泛滥，其金融属性越来越明显，有色金属期货价格与美元指数之间的反向联系也越发紧密，这些原因造就了有色金属板块这个拥有独特活跃特性的“股市不死鸟”。 　　2.有色金属是超级强周期板块。其板块性格非常独特，在流动性方面，“有色金属”行业与其他行业的差别最为显著，体现为交易最活跃。但它既非房地产股的进攻性，也非金融股的防守性，农业股的保守性，钢铁股的随波逐流性，有色股表现出强烈敏锐的前瞻性。这种信号性和强烈的波动性，我们可以称之为“猴性”。 　　在一个完整的景气周期中，有色处于利润传导的最后一环，通常在股市复苏初期和牛市后期最具上涨潜力。 　　毫无疑问，金属属于周期性行业，但有色金属属于长周期行业，而黑色金属却属于短周期行业（原因在于更多受到下游汽车及房地产的影响）。因此，有色金属的行情战略性意义大于钢铁板块，而作为资源股，煤炭股比有色周期长。 　　3.股票表现与商品价格走势密切关联。2000年以来金属矿业类股价与商品价格的高相关性表明，商品价格是影响国内外金属矿业股票的最重要因素。目前有色金属与大盘的关联度度最大的是铜，最敏感的是锌。 　　二、有色金属板块与大盘之间的关系 　　1.有色金属对大盘有极其前瞻、精确但又复杂的信号意义。 　　虽然在比重上看，银行保险的市值占据35％，而有色只占5％-6％。但是有色金属的上蹿下跳，却不免拨动市场“心弦”。行业与大盘的契合度很高，不但在每个市场阶段都与大盘同涨同跌，而且涨跌的速度和幅度都胜于大盘。 　　行情初期，有色金属率先超跌反弹，如2009年2月引领大盘，此后方有地产鹊起；行情中期，有色股基本节奏与大盘同步，放缓速度；每一个波段的结束一般均伴随着有色金属板块的暴涨，一般能提前1月左右，如2009年“7·29”及年末；一段大行情的结束，以有色金属的冲刺性崩盘为标志。 　　有色金属和煤炭等高β、早周期行业与钢铁和家庭耐用消费品等相对低β、相对晚周期行业之间的轮换，是大盘风格转换的必经之路。也就是说，如果有色股行情不能有效转换至钢铁、汽车等行业，则表明实体经济复苏力度不够，蓝筹行情无法继续。这在2008年1月和2009年7月都展露无遗。 　　有色金属品种中，最具信号意义的是铜，但在中国市场中，锌逐渐具备了更为有效的信号气质（见后文）。 　　2.与海外不同，中国金属矿业类股价的拐点受大盘和宏观政策的影响更大。上一轮经济周期中，中国金属矿业类公司股价和大盘见顶和见底的时间基本相同，而比CRB商品价格指数见顶和见底的时间分别提前9个月和3个月。国内的金属矿业类股票拐点形成时点与大盘更为接近，而海外的金属矿业类股票与金属价格时点更为接近。故，应密切关注2010年各国退出政策。 　　三、有色金属板块与其他板块之间的关系 　　1.虽然有色金属表现得极有先遣队风范，实际上从板块轮动来看，有色金属与其他板块之间的关系显得十分疏离。 　　行业板块的轮动总是从下游产业开始，往上游产业传递。因为有色金属的产业链后端位置，更因为有色商品价格的日常波动性太过频繁，有色的轮动传递性非常弱。它可以作为行情的一盘大餐，却做不了调味品，黏性不够。 　　2.从轮动角度研究，最够有效调动有色金属板块很少，最强的是房地产板块，较弱的是金融股、轻工制造、家电等，这更多基于一种过渡作用。 　　有色金属板块作为先行者，最容易传导的板块，首先是同属于资源股的煤炭板块，其次是周期性较弱、波动性较小的食品饮料、机械设备、生物医药、交运设备等行业。 　　有色金属板块与中游重工业（钢铁、基础化工）或可选消费品（汽车等）的转换，事关大盘的方向和风格转换。成则上，败则下。如果有色板块表现过于激进，而被传导板块持续性不够，需要提防。 　　四、有色金属板块内部的关系 　　1.有色金属商品价格及板块运行的路径有四条： 　　其一，从品种上说，黄金——铜——铅锌——小金属（镍、锡等）——铝——铅锌；目前仍属于中间阶段； 　　其二，从季节上说，一季度（铜、钼）——二三季度（铅锌）——下半年（黄金），铝则主要系于成本变动；目前属于二季度之初； 　　其三，从行情节奏上说，超跌反弹（小盘股）——业绩弹性（加工、中小股）——资源（大盘股