p2p平台下供应链融资逆向选择时主观信用风险的博弈分析 - 财会月刊.pdf

□金融与理财 P2P平台下供应链融资逆向选择时 主观信用风险的博弈分析 1（副教授） 2（副教授） 邓传红 ，刘 迅 【摘要】在投资融资需求日益增加的当下，迅速兴起的P2P网络借贷平台由于缺乏与之完美配合的征信系统，产生的 主观信用风险也越来越多。在此背景下，P2P平台与供应链金融的融合也就变得理所当然。本文主要通过对P2P平台与互 联网供应链融资企业的博弈分析，揭示P2P平台在向互联网供应链融资企业提供资金的过程中由逆向选择带来的外部主 观信用风险问题，并且创建了一个信号甄别模型，指出P2P平台可以以此为基础订立两个不同阶段相互关联的合约，从而 较好地规避该风险问题。 【关键词】P2P平台；供应链融资；逆向选择；主观信用风险 【中图分类号】F830.39 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）33-0076-3 近几年，P2P 网络借贷平台数量迅猛增长至4779家。伴 用天平始终难以达到平衡位置。由于贷款端无法有效地识别 随着规模的扩张，大量网贷平台频频被曝出跑路、倒闭的负 优质和劣质的供应链融资企业，它只能依据全部供应链企业 面新闻，由此引起投资者恐慌，使得整个P2P行业动荡，遭到 的一般信用水平设定融资条款。如此一来，那些信用比较差 了社会各界的质疑。P2P 行业监管模式的缺失和风险管控力 的供应链融资企业便会争先恐后地去争取向贷款端融资，而 度的不足，逼迫着网络借贷平台不得不开始寻求新的生机， 那些信用比较好的供应链融资企业则渐渐放弃向贷款端提 借力供应链金融成为其发展的必经之路，因而P2P供应链金 出融资申请，进而使得投资端筹集的资金流入低信用水平的 融未来的发展前景是相当可观的。 供应链融资企业。然而它们的还款能力是值得怀疑的，这一点 一、逆向选择时主观信用风险的产生 又正好被贷款端的审核部门所低估，从而大大增加了P2P供 尽管P2P供应链金融受到各界青睐，但该模式自身所面 应链融资出现逆向选择时产生外部主观信用风险的可能性。 临的风险仍是不可忽视的。由于P2P网络借贷平台与供应链 为方便博弈模型的使用，需要做出如下假设：①本文将 企业间存在着严重的信息不对称问题，使得P2P网络借贷平 可能影响供应链融资企业在未来阶段获得收益的一些因素 台的贷款端在为供应链企业提供融资资金时，遭受逆向选择 统称为供应链融资企业的信用水平。假设只有供应链融资企 和道德风险的考验。类似的信息不对称发生的情形还有很 业自身才能获得内部信息，了解其真实水平，而贷款端在审 多，这就形成了P2P供应链金融发展过程中无法回避的问 核贷款发放资格时并不清楚。②假设供应链企业有一个项 题。本文主要讨论供应链融资过程中逆向选择时外部主观信 目，将该项目分为两个阶段，或者看作两个连续的项目。认定 用风险是如何产生的。一般情况下，贷款端对供应链融资企 供应链融资企业实现融资目标的标准是其通过融资运行的 业实际信用风险水平的判断依赖于第三方平台信用评级报 项目给供应链融资企业带来了高回报；反之，则认定为未实 告，其可靠性大打折扣，自然不如供应链融资企业了解得全 现。③假设按照项目实现高收益的概率不同，将概率较大的 面。利用博弈论分析后发现，签订供应链融资还贷合约前如 确定为高质量的供应链融资企业，另一类则是低质量的供应 果存在着严重的信息不对称问题，则该问题极易导致逆向选 链融资企业。④按照上一假设条件可以将供应链融资企业划 择行为。对于P2P网络借贷平台的贷款端来说，那些有融资 分为两个类别，针对这两个类别的企业都采用提前规定好的 需求的互联网供应链企业很可能就是隐藏的外部主观信用 每期固定偿还额的书面合同，即为标准还贷合约。贷款端统 风险的制造者。 一制定的标准还贷合约将提供给两种类别的企业使用，理论 在信息不对称的作用下，贷款端和供应链融资企业分别 上来说，针对低质量的供应链融资企业的标准还贷合约会更 处在天平的两端，供应链融资企业在上，贷款端在下，尽管双 苛刻，但