上市公司股利政策资料.doc

摘要 公司是否向股东派发股利，股利是否不断增加，减少还是保持不变，是公司财务政策中最具有挑战性和复杂的一部分。本文首先回顾了股利政策的发展进程，再对中国现在上市公司的股利政策（主要以电力行业为主）进行研究并在理论的基础上提出规范我国股利政策的建议和意见。 关键词：上市公司；电力行业；股利政策 Abstract Company whether to distribute dividends to shareholders, dividends if continue to increase, decrease or remain unchanged, the companys financial policy is the most challenging and complex part of it.This paper first reviews the developing process of dividend policy, then the dividend policy of listed companies of China now study (mainly electricity industry) and on the basis of the theory put forward the standard of our country dividend policy Suggestions and comments. Keywords:The listed company; Electric power industry. Dividend policy 目录 1研究背景 2 2 股利政策的相关理论 3 3 中国电力行业股利分配现状 4 3.1电力行业概述 4 3.2电力行业的特征 4 3.3 中国电力行业股利分配方式 5 3.4 中国电力行业股利分配的现状及问题 7 4 规范我国上市公司股利政策的建议 10 4.1 法律制度方面 10 4.2 公司本身 11 1研究背景 股利政策一直都是现代公司日常理财活动中的三大核心之一。首先，股利政策是公司筹资以及投资活动的延续，是为股东们提供回报的一种非常重要的方式，其次，适当的股利政策，不仅能树立起非常良好的公司形象，而且可以激发投资者们对公司继续投资的热情，从而使得公司获得长期以及稳定的发展基础班和机会[1]。 这几年来，中国证券监管层面先后颁布了一些与其相关的监管政策，来加强对上市公司的股利政策的监管，在一定的程度上加强并且促进了股利分配的可行性。比如《公司法》和《证券法》的修订，努力为非理性的股利政策创造一个良好的外部条件。同样也有部分不好的效应。比如有的上市公司为了能够达到筹资标准而象征性的去发放一些现金股利或股票股利等，并不是为了真正的与投资者分享这些利润。 这篇论文旨在对我们国家的电力行业股利政策存在的一些问题以及现状去充分讨论的基础上，为改进中国上市公司的股利政策而提出一些合理化的建议和意见，去促进中国的股票市场的发展和对宏观经济的健康稳定持续发展贡献出一份力量。 2 股利政策相关理论 （1）在手之鸟理论 “在手之鸟”理论是对投资者心理状态的分析而提出的。他们认为，由于投资者对投资都比较谨慎，并且认为风险将随时间延长而增大，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关重要的。实际能拿到手的股利，同增加留存收益后再投资得到的未来收益相比，后者的风险性大得多。所以，投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到将来再收回不确定的较大的股利或获得较高的股票出售价格。而投资者的上述思想又会产生下述结果：公司如果保留利润用于再投资，那么未来的收益必须按正常的市场回报率和风险溢价之和进行贴现，也就是说，投资者不仅要求获得市场水平的投资回报，而且还要求公司为他们承担的风险支付报酬。否则，在同样价值的现金股利与资本增值之间，投资者将选择前者。也就是说，在股票预期报酬率的公式（ks=D1/p0+g）中，由于预期股利收益率（D1/p0）的风险小于其成长率（g），所以，在投资者心目中，一元钱现金股利的价值超过了一元钱资本增值的价值。这一观点也因此被形象地概括为“在手之鸟”理论。。 在手之鸟”理论强调了股利发放的重要性，认为“双鸟在林不如一鸟在手”，是由股利重要论发展而来的。戈登与林特纳根据对投资者心理状态的分析而提出的。他们认为投资者对风险有天生的反感，并且认为风险将随时间延长而增大，实际能拿到手的股利，同增加留存收益后再投资得到的未来收益相比，后者的风险性大得多。因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关