上证指数与标准普尔500指数的相关性研究_杨雪萍.pdfVIP

上证指数与标准普尔500指数的 相关性研究 □杨雪萍 一、引言 点。标准普尔500指数大概占纽约股票交易所上市股票价值的 随着全球经济一体化的发展, 各国经济相互影响相互渗透， 90%，能够全面反映股票市场的变动情况。 全球金融市场发展迅速，国际资本市场也呈现出一体化的趋势。 上证指数。上证指数是由上海证 交易所编制，于1991公 我国股市成立已有20多年历史了。随着我国加入WTO，股权分 开发布。上证指数以“点”为单位，基日定为1990年12月19日， 基日指数定为100。以上海证 交易所挂牌上市的所有股票为计 制改革以及QFII和QDII的实施，国内资本市场和国际资本市场 算范围，以发行量为权数的综合指标，是国内外普遍采用的反映 之间的联系也越来越紧密了。如Hilliard(1979）采用时间序列数 据分析了10个主要国家股票市场每日收益率之间的相关性程 上海股市走动的统计指标。影响上证指数的主要因素有利率、汇 率、国家宏观调控、GDP等。 度，Kansa(1992)运用多元协整得出美国股市变动对其他四个主 要国家的股市产生显著地影响，李燕（2009）使用向量自回归模 二、实证分析 型、误差修正模型、脉冲响应等方法得出内地股市与香港股市、 （一）描述性统计 美国股市在QFII首次发布到美国次贷危机爆发期间存在两个协 采用eviews6对上证指数和标准普尔500指数进行相关性 整关系。本文将以2005—2008间的上证指数每周最后一日的开 分析，得到结果如下： 盘价和标准普尔指数的每周最后一日的收盘价为基础,来实证分 表1 上证指数和标准普尔500指数的相关性矩阵 析上证指数和标普500指数的相关性。由于中美股市开市时间 不一致，还有节假日的不同，故剔除部分数据，只保留交易所均 交易的数据。首先,我们来界定上证指数和标准普尔指数的概念。 标准普尔500指数。其成分股由400个工业股票、20种运 我们从表1可以看到上证指数和标准普尔500指数的相关 输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以 性为0.633828，显现出正的相关性，但仅靠上面数据还不足以说 1941— 1942年为基期，基期指数为10，采用加权平均法计算，以明问题。由于可能会出现伪回归，还需要进一步对数据进行分 股票上市量为权数，按基期进行加权计算。相对于道琼斯工业指 析。为了更加严格地验证它们之间是否存在联动性即长期的平 数，标准普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确性高等特 稳关系，我们需要使用协整方法来进行检验。 [上半月] 2013.08 61 AcademicPointOfView （二）协整检验 对残差序列进行ADF检验，得出在5%的显著性水平下，接 1.单位根检验 受不存在单位根的结论，即残差序列为平稳序列，因此两变量存 在金融市场中,如果直接用非平稳的时间序列做回归,很容 在长期的稳定关系。 易出现伪回归。由于所取的数据为时间序列数据，所以在进行协 （三）格兰杰因果检验 整检验之前必须确定每个序列是否为单整序列即要进行单位根 从上述的分析得出中美股市指数之间存在相关性，但是这些 检验，如果存在单位根，则序列为非平稳序列，反之，则为平稳序 分析没有揭示两个股票市场涨跌的先后变动的因果关系。而格 列。我们运用eviews6分别对上证指数和标准普尔500指数进兰杰因