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筹资方式与风险 第六组 韩国大宇筹资风险案例分析 目录 DIRECTORY 一、韩国大宇知多少 二、背景简介 三、大宇神话因何破灭 四、思考与总结 一、韩国大宇知多少 金宇中： 1、原韩国大宇财团的创始人与总裁； 2、韩国经济走向世界最关键的人物之一，曾被誉为韩国“世界经营”的先导者。在一代人的心目中，金宇中及其大宇集团是韩国的象征。 3、1967年他开始创办的大宇企业从当初的一个规模不大的纺织厂发展为横跨贸易、金融、建筑、造船、汽车、机器人、电讯及家电等行业的韩国最大的企业集团之一。创造了大宇神话和大宇家族。 4、1999年企业崩溃，金宇中在某一天毫无征兆地出走国外。一个辉煌的企业帝国就这样灰飞烟灭。 5、2005年，结束6年逃亡生涯回到韩国。 一、韩国大宇知多少 金宇中是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死”。并且敢于冒险。 1、1967年大宇集团开始奠基立厂； 2、70年代侧重发展化学工业；此时大宇的资本比创业时增加了800倍； 3、80年代后向汽车、电子和重工业领域投资； 4、1986年，大宇成为仅次于现代集团的韩国第二大财团； 5、1991年在世界500家最大的工业公司中排名第43位； 6、1997年韩国金融危机后，出现债务危机； 7、1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元(58.33亿美元)； 8、1999年大宇集团向政府发出求救信号； 9、1999年一年间相继出售及宣布大宇集团下的各公司破产； 10、1999年末处于破产清算前夕。 大宇集团大事年表 二、背景简介 1、30载，从打工者到集团领导人，大宇一跃成神话。 2、超速发展的背后，背负高额债务。 3、亚洲金融危机爆发，大宇债务危机现。 4、多方求救无果，卖儿女，宣破产。 三、大宇神话因何破灭 1、财务杠杆的负面效应 2、“大马不死”的经营理念和“独断经营’的管理思想 3、企业的章鱼式扩张和世界经营战略 4、内部控制不足 1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。结果债务越背越重。 所谓财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。 息税前利润变动 税后利润变动 固定的财务 费用 负效应： 企业盈利水平越低，扣除债权人拿走的固定利息之后，股东得到的收益也就越少。当企业盈利水平低于利率水平时，股东不仅得不到回报，甚至可能倒贴。 返回 大宇负责人金宇中坚持“大马不死” 的经营理念，将扩大企业规模作为 重点.“每3天增加一个企业”。 他的勤奋和事必躬亲是其经营的一 大特点，但也使他养成独断专行的 习惯，公司的经营决定很少有群策 群力。 大宇集团“章鱼式”的经营模式，贪大求 快，通过兼并方式成长速度虽快，但所 有这些经营不善的企业都是负债累累， 兼并得越多，大宇的债务负担就越重， 而且由于兼并速度过快，大部分债务 没有得到妥善处理。 返回 内部控制不足：大宇解体后，人们 发现大宇面对危机采取的是财务造 假的适应措施。通过做假账虚增资 本近400亿美元骗取银行贷款，还非 法海外转移资产。 NO.1 财务杠杆具有双刃影响 举债将带来积极、正面的影响，也会带来消极 ，负面的影响。 四、思考与总结 因此根据项目的盈利能力谨慎选择相应的筹资模式 提高风险意识 建立有利的资本结构 提高资金利用率和利用效果 保持资产的高度流动性 NO.2 企业要建立和完善内部控制制度， 加强财务管理 四、思考与总结 要真实掌握和控制企业帐表，不要使企业财务出现不符现象。 要坚持内部审核与外部审计相结合。督促自身以防弄虚作假、 NO.3 控制好负债的规模，把握好负债率和偿 债能力指标。 NO.4 增强企业经营能力，加速资金周转 NO.5 政府在企业经营中的作用 四、思考与总结 政府在支持企业发展的同时，要密切关注企业是否正常经营，对有问题的企业要实行监督与检查，防止企业盲目追求利润而失去方向。 常识补充： 昔日大展宏图的大宇汽车公司由于过度扩张、经营不善、资不抵债而破产。现在，大宇的经营面貌一新。 2002年10月，美国的通用汽车公司取得了破产的大宇的控股权，并改名为“通用大宇汽车技术公司”。经过几年的努力，通用大宇已成为通用汽车集团中最有发展前途的单位之一。通用大宇的产品不再看重“大宇”这个名字。在韩国以外的大多数市场，大宇的汽车都使用通用汽车公司的“雪佛莱”（Chevrolet）品牌。 Thank you ^ ^