第六章_长期股权评估研究.pptVIP

长期投资评估 主要内容 第一节 长期投资评估的特点与基本程序 一、长期投资的概念及类别 二、长期投资评估的特点 长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产代表的权益进行评估。 三、长期投资评估的基本程序 第二节 长期债权投资的评估 一、长期债权投资及其特点 5、债券的分类：按发行主体不同，分为政府债券、金融债券和公司债券；按期限长短分类，分为短期债券、中期债券和长期债券；按利率是否固定可分为固定利率债券和浮动利率债券等。 二、债券评估 举例 （二）非上市交易债券的评估 举例 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业债券面值为50 000元，系A企业发行的3年期一次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%。 第三节 长期股权投资的评估 一、间接股权投资的评估 1.股票投资的定义： 股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。 股票投资具有高风险、高收益的特点。 一、间接股权投资的评估 （一）上市股票的评估 案例 举例 举例 二、直接股权投资的评估 举例 第四节 其他长期性资产的评估 一、其他长期性资产的构成 二、其他长期性资产的评估 举例 本章小结 本章思考题 春华纺织厂拥有长安织衣公司面值共50万元的非上市普通股票。从持股期间来看,每年股利分派相当于票面价格的10%左右。评估人员经调查了解到：长安织衣公司在所实现的税后利润中只拿出80%部分用于股利发放,另20%用于企业扩大再生产。评估时,长安织衣公司已创出一个较为知名的商标。经趋势分析长安织衣公司将保持4%左右的经济增长速度,股本利润率将保持在15%的水平上,风险报酬率为2%,无风险报酬率以国库券利率10%为准,这样春华纺织厂拥有的长安织衣公司的股票价值评估如下： R=500000×10%=50000(元) r=10%+2%=12% g=20%×15%=3% p=50000/(12%-3%)=555556(元) （3）分段式模型 第一段以能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期； 第二段通常是以不易预测收益的时间为起点，到企业持续经营到永续； 然后将两段股票收益现值相加，得到股票评估值。 直接股权投资是投资主体以现金、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，组成联营企业、合资合作或股份企业等，取得被投资企业的股权，从而从被投资企业获取收益的投资行为。 投资收益的分配形式，比较常见的方式有: (1)按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净利润的分配； (2)按被投资企业销售收人或利润的一定比例提成； (3)按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬等。 对于非控股长期投资评估，基本上采用收益法 。 对于控股的长期投资，应对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。 甲企业两年前曾与乙企业进行联营，协议约定联营期10年，按投资比例分配利润。甲企业投入现金10万元，厂房建筑物作价20万元，总计30万元，占联营企业总资本的30%。期满时返还厂房投资，房屋年折旧率为5%，残值率5%。评估前两年利润分配情况是:第一年实现净利润15万，甲企业分得4.5万;第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元 。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率20％是保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率定为15％，则甲企业拥有乙公司的股权投资评估值为: P=300000×20%×(P/A,15%,8)+105000×(P/F15%，8) =60000×4.4873+105000×0.3269 =303562.5 （元） 其他长期性资产的构成 其他长期性资产的评估 其他长期性资产是指不能包括在流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等以外的资产，主要包括：长期待摊费用和其他长期资产。 长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期在1年以上（不含1年）的各项费用。包括固定资产大修理支出、租入固定资产改良支出、股票发行费用、筹建期间费用（开办费）等。 其他长期资产是指除长期待摊费用以外的其他资产。包括特准储备物资、银行冻结存款、冻结物资以及涉及诉讼的财产等。 * * 第 六 章 第一节 长期投资评估的特点与程序 1 第二节 长期债权投资的评估 2 第三节 长期股权投资的评估 3 第四节 其他长期性资产的评估 4 长期投资的概念及类别 长期投资评估的特点 长期投资评估