红珊瑚2011年一季度策略.ppt

2011年一季度策略报告机遇显现—产业升级提升新兴产业投资价值 太平洋证券红珊瑚财富管理中心 刘刚 2010.12.10 太平洋证券刘刚简历 刘刚： 太平洋证券红珊瑚研究团队的首席分析师，从事证券行业研究十余年；擅长把握市场大的周期转折点；在熊市中蛰伏等待机会，在牛市中捕捉投资亮点；操盘风格沉稳中见激进，善于捕捉行业龙头投资机会。同时自创“转折理论”， 在温州媒体（温州晚报、都市报、温州电视台）见证下成功把握住 2008年底以来市场大的周期转折点，给股民留下深刻印象。 目录 1、 宏观政策趋向影响股市 行情和政策的预期取向同步、股指提前反映经济数据 2010年上半年有利的经济数据、不利的政策趋向-----沪指下跌26.82%； 2010年下半年不利的经济数据、有利的政策趋向-----沪指上涨18.52%； 1、 宏观政策趋向影响股市 经济目标决定政策导向、政策导向影响预期取向、预期取向决定投资预期、投资预期决定资金流向、资金流向改变股市供求关系、最总决定股市方向。 2 、2010年之后的经济方面目标 （1） 转变经济增长方式------加大新兴产业投入 2 、2010年之后的经济方面目标（2） 对于2011年的政策调控，我们认为其仍将以对“稳增长”、“调结构”和“控通胀”这三个因素的通盘考虑为基础，灵活搭配货币政策和财政政策以求得整体效益最大化。而经济结构调整则依然是贯穿全年的政策核心，只是调结构的力度将因经济增速的变动而更具灵活性。 投资与净出口增速下降将导致 2011 年GDP 增速放缓，全年保持平稳。经济整体无惊喜，关键看“十二五”规划”开局之年的结构性亮点。 3、“适度宽松”转向稳健 中国货币政策取向生变 12月3日召开的中共中央政治局会议向外界释放出重要信息： 2011年中国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策由“适度宽松”转为“稳健”，可以向市场传递出明确信号，通过保持货币信贷的合理投放，达到稳定物价的目的。 4、稳健的货币政策取向（1） 稳健的货币政策取向决定了2011年预期取向、投资预期相应降低。通胀压力还将在一季度影响货币政策的调控力度，进而压制1季度上涨空间。 4、稳健的货币政策取向（2） 5、市场资金面 我们预期2011 年IPO 规模依然将维持在5000 亿元以上的高位，限售股总量4364 亿元，略小于2010 年压力，且呈“前高后低”态势。 6、股市反映政治周期 7、2011年1季度整体维持区间震荡 7、2011年1季度整体维持区间震荡（1） （1）M2/流通市值揭示资金推动行情的“极值” 根据我们长期对M2/流通市值与A 股市场阶段性高位或顶部关系的研究，M2/流通市值=4 可以认为是资金对大盘向上推动力的极限。M2/流通市值历史极值出现在2010 年10 月份的3.98。 根据该研究结果，2011 年仅就资金驱动力单一角度看，M2 增速与限售股流通速率是决定大盘波动高点的决定性变量。就目前上述变量的变化趋势看，2011 年上半年大盘很难有效突破上证指数3400 点。 7、2011年1季度整体维持区间震荡（2） （2）A股市场上有压力，下有支撑 一方面，随GDP同比增速见底回升，2011年上市公司业绩季度同比也将企稳回升，对A股市场形成支撑； 另一方面，流动性对于A股市场的影响则较为复杂，尽管就目前而言，2011年流动性本身依然宽松，但是为应对高企的通货膨胀，货币政策已经进入紧缩周期，这直接制约了未来的流动性预期，从而成为市场上涨的主要压力。 7、2011年1季度整体维持区间震荡（3） （3）增量资金的推动力有限 2010 年新增A 股开户数与基金开户数峰值远远小于5.30 行情峰值水平，增量资金的推动力有限。 7、2011年1季度整体维持区间震荡（4） （4）市场政策与扰动因素： 产业资本动向、融资融券、国际板 7、2011年1季度整体维持区间震荡（5） （5）货币政策、五年计划与股市表现的关系 稳健的货币政策压低投资预期、投资目标 经验看每一个五年规划开局股市上涨 7、2011年1季度整体维持区间震荡（6） （6）技术面分析 图二：为自2008年1664点以来的上涨趋势 图三：为自2010年7月以来的上涨趋势 图四：是以上三图的叠加，股指上涨比较大的压力位于3300点附近 结论： 预期2011年一季度沪指在2700—3300点区间震荡 8、投资主题 “十二五”规划” 启动内需、加速新兴战略产业发展的政策导向，使得消费转型与新兴产业两大投资主题成为贯穿全年的结构性行情主线。看好“十二五”规划与新兴战略性产业内，成功转型且能较短时间实质