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企业管理阶层的利益(如晋升和报酬)往往与企业的经营业绩相联系，所以企业的管理阶层往往会选择和变更会计政策，报表使结果有利于对企业管理者的业绩评价。 * 以上从对三类有效市场的检验结果可以看出，大多数研究结果都支持弱势有效和半强势有效市场假设。 实际上，弱势假说是半强势有效的一种限制形式，对有效市场假说的无条件引证都是半强势假说，半强势假说具有完全的描述性，它与大多数假设推证结论相吻合。 * 市场有效性理论到目前并不被所有的人士所接受，对于有效市场的争论从未停止过，最典型的争论是关于规模问题。 关于有效市场假定的一个最重要的异常就是所谓的公司规模，即小公司效应。 班茨(Rolf Banz)发现，总收益率和风险调整后的收益率都有随公司相对规模(由现有资产净值的市值表示)的上升而下降的趋势。 班茨把所有在证券交易所上市的股票按公司规模分成五组，他发现最小规模组的平均年收益率比那些最大规模组的公司要高19.8％。 * 随后，凯姆(Donald B·Keim)、莱因格纳姆(Mare R·Reinganum)、布卢姆(Marshall E·Blume)和斯坦博(Robert F·Stambaugh)证明了在几乎整个1月份，都会发生小规模效应。规模效应实际上是小规模1月份效应。 凯姆把上市公司从1963年到1979年的资产净值的市值资料进行升序排列，并且按每个公司的规模把它们分成10组投资