医药和农业中间体行业的龙头企业.PDFVIP

日期：2011 年 8 月 25 日 雅本化学（300261 ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 行业：原料药 医药和农业中间体行业的龙头企业 赵冰 0211902 Zhaobing1704@ 执业证书编号：S0870511030004  投资要点 IPO 询价区间 RMB 15.41-18.49 技术优势领先、产品竞争力强 首日定价区间 RMB 19.26-23.11 公司致力于高端医药化学技术的研发，目前在手性技术、含氮杂环衍 生物领域内的研究成果已达到国际先进水平或国内领先水平。公司申 基本数据（IPO ） 请的 19 项发明专利中有 7 项涉及手性技术，8 项涉及含氮杂环衍生 发行数量不超过（百万股） 22.70 物。同时，公司准确把握下游产业的发展趋势，在研发方向及业务拓 发行后总股本（百万股） 90.70 展方面瞄准市场容量大、高成长性、高利润率的下游产品，如抗肿瘤 发行方式 网下询价配售 药物、新型杀虫剂等，开发出适合其发展趋势的中间体产品。 网上定价发行 保荐机构 东方证券股份有限公司 与国际大公司合作，客户优势明显 主要股东（IPO 前） 公司主要中间体产品的销售对象均为国际知名化学及制药公司，比如 雅本投资 69.88% 杜邦公司、罗氏公司、梯瓦公司等。这些客户实力强、资信高，且与 大盈投资 15.12% 公司已保持较长时间业务往来。其中，公司成功地成为杜邦公司新型 张宇鑫 10.00% 杀虫剂产品“氯虫苯甲酰胺”的中间体的高级供应商。 收入结构（MRQ ） 上市6 个月内的估值区间为19.26-23.11 元 杀虫剂中间体 62.69% 我们认为给予公司 11 年每股收益 35 倍市盈率这一接近于同行业公司 除草剂中间体 11.96% 抗癫痫药物中间体 10.75% 平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为 20%的公 抗肿瘤药物中间体 10.65% 司合理估值区间为 19.26-23.11 元，相对于 2010 年的静态市盈率（发 行后摊薄）为 44.04-52.84 倍。 报告编号: YGQ11-NSP07 建议询价区间为15.41-18.49 元 首次报告日期：2011 年8 月25 日 近期医药类新股和创业板新股上市首日的平均涨幅为 59.52 ％，目前 股价距其发行价的平均累计溢价率为 25.32% ，发行价对应折扣率为 20.20% 。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上