影子银行体系：发展沿革、风险表现与监管动态① - 上海期货交易所.pdfVIP

市场研究 MARKETS RESEARCH 影子银行体系：发展沿革、风险表现与监管动态① Shadow Banking System: Evolution, Risk Characteristics and Regulatory Development 王  刚 （中国银监会政策研究局，北京  100140） 摘要：自20世纪70年代以来，影子银行逐渐发展成为现代金融体系中的一个重要组成部分。此次全球 金融危机的爆发揭示了影子银行体系对宏观经济运行与金融稳定的巨大影响，同时也证明传统的微观审 慎金融监管与宏观调控体系在新的时代背景下已经不足以实现其既定目标，需要找寻更为适用的政策框 架，拓展监管边界，加强跨业维度宏观审慎是其中的重要方向。本文梳理了影子银行体系的概念与发展 沿革，分析了影子银行体系所引发风险的表现特征，总结了危机后国际社会加强影子银行监管的讨论进 展，并就加强我国影子银行体系监管提出政策建议。 关键词：影子银行  跨业维度  宏观审慎监管 基金项目：中国博士后科学基金面上资助项目（项目编号：20110490525）；教育部青年课题《金融创新 及其监管的结构性错配问题：冲突机理与优化机制》（项目主持人：南开大学金融学系李泽广，课题编号： 0909YJC790158） 以对冲基金、私募股权基金等为代表 司执行董事麦卡利（Mc-Culley）于2007年 的影子银行体系的大发展是20世纪90年代 首次提出并被广泛采用，又称为平行银行 以来国际金融市场最为显著的特征。在享 系统（The Parallel Banking System），意指 有豁免监管地位的同时，影子银行成为系 游离于监管系统之外的，与传统、正规的 统性风险的策源地和重要传播渠道，对金 商业银行系统相对应的金融机构。影子银 融稳定形成潜在威胁。根据系统重要性的 行包括投资银行、对冲基金、私募股权基 评估结果将影子银行纳入监管框架、加强 金、货币市场基金、债券保险公司、结构 对影子银行体系的监管是拓展金融监管边 性投资工具等非银行金融机构。21世纪以 界的必要要求，是推进跨业维度宏观审慎 来，影子银行和商业银行一起成为金融系 监管的应有之义。 统中重要的参与主体，它的发展使得美国 和全球传统银行系统的作用不断下降。影 一、影子银行系统的概念与发展沿革 子银行游离于监管系统和“最后贷款人” 影子银行系统（The Shadow Banking 的保护伞之外，成为2007年次贷金融危机 System）的概念由美国太平洋投资管理公 的重要推手。 ①  本文仅代表作者个人观点，与所在单位无关。 35 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 金融稳定委员会（FSB）于2011年4 金融稳定理事会勾画了一个影子银行体 月12日发布题为《影子银行：范围划定》 系的整体框架图（图1）。由于影子银行体 的研究报告，进一步扩大了“影子银行体 系可以切割成信用中介链条的任一部分，且 系”的定义范围。该报告指出，一方面， 该链条的不同环节经常位于不同的领域，因 监管当