货币银行学第二章国际货币体系与汇率制度介绍.ppt

黄金输送点(Gold Point)是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。 汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）； 汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。 我国外汇结算改革： 1994年以前，外汇结算实行外汇留成制度，企业进口所需外汇来源于留成的外汇，不足部分通过外汇调剂市场满足； 1994年1月1日，实行强制结售汇制度，企业和个人所有外汇收入必须卖给外汇指定银行，不允许保留外汇，但经常项目下的贸易用汇可通过向外汇指定银行购买； 2007年8月，取消企业经常项目外汇账户限额管理，允许企业根据经营需要自主保留外汇； 2008年8月，新修订的《外汇管理条例》明确规定企业和个人可以保留外汇或者将外汇卖给银行，实行意愿结售汇制度，宣告强制结售汇制度的终结。 资本项目：以证券投资管制放松为例 2002年12月，引入合格境外机构投资者（QFII）制度，允许境外机构投资本国证券市场； 2006年5月，推出合格境内机构投资者（QDII）实施办法，允许境内机构投资境外证券市场； 2011年12月16日，推出RQFII（人民币合格境外机构投资者）业务； 2012年6月29日，中国证监会和香港证监会同时宣布港股ETF正式推出； 2013年4月1日起，境内居住的港澳台居民可以开立A股账户； 2014年11月17日沪港通 （个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元 ） 我国汇率改革： 1994年以前，国家实行汇率双轨制，经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981—1984）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985—1993）两个时期。 1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的有管理浮动汇率制度； 2005年7月21日，人民币汇率参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。浮动幅度：2% 一、汇率决定理论 汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。 在不同的货币制度下，汇率的决定基础有所不同。 在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称作铸币平价，它构成金本位制度下汇率的决定基础。 在纸币流通条件下，两国纸币所代表的实际价值量之比决定了两国纸币间的汇率。 铸币平价（Mint Par） 纸币流通制度下的汇率决定理论 购买力平价说 利率平价说 国际收支说 资产市场说 （一）购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP） 该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。 以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。 因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。 购买力平价又表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。 购买力平价的形式 绝对购买力平价：这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。 设R0为该时点的均衡汇率, 则 。式中Pa和Pb分别为A国和B国的一般物价水平。 绝对购买力平价说是以一价定律为基础的，将上式改变为Pa = R0·Pb ，即为一价定律的表达式。 购买力平价的形式 相对购买力平价学说将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动： 式中R1和R0分别代表计算期和基期的均衡汇率，Pa1和Pa0分别代表A国计算期和基期的物价水平，Pb1和Pb0分别代表B国计算期和基期的物价水平。 相对购买力平价学说与绝对购买力学说相比更富有意义，因为它从理论上避开了一价定律的严格假设。 （二）利率平价说 利率平价说的基本观点是：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。利率差与即、远期汇率差之间会趋于相等。包括抛补利率平价(covered interest parity)和非抛补利率平价(uncovered interest parity) 抛补利率平价：通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。 无抛补利率平价 ：在套期保值过程中，没有采用远期合约锁定投资收益，而是通过对未来汇率的预期来计算投资收益 在资本具有充分国际流动性的前提下，抛补与无抛补的利率平价结论：如果本国利率上升，超过利率平价所要求的水平，本币在远期将会贬值；反之，则升值。 （三）国际收支说 国际收支说早期形式国际借贷说 国际借贷说的主要内容：该理论认为汇率决定于外汇供求，而外汇供求又是由国