第五章 公司分析-EVA.pdf

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析 第五章 公司分析 知识点：EVA ● 定义： 也被称为经济利润，它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是 企业经营效率和资本使用效率的综合指标. ● 详细描述： VA®是通过对会计报表进行合理的调整和计算得到的，它基于会计数据 ，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，比较准确地揭示了企业经营的 经济效益。VA®是指经过调整后的税后营业净利润（Net Operating Profit After Tax。NOPAT）减去资本费用的余额。        计算EVA®时，主要涉及3个变量：NOPAT、资本和资本成本 率。 EVA®是从基本面分析得出的企业在特定一段时间内创造的价值，而市 场增加值MVA是公司为股东创造或毁坏了多少财富在资本市场上的体现，也 是股票市值与累计资本投入之间的差额。        换句话说，MVA是企业变现价值与原投入资金之间的差额 ，它直接表明了一家企业累计为其投资者创造了多少财富。其计算公式如下 ： 其计算公式如下： 市场增加值 = 市值 - 资本 市值 = 股票价格×股票数量 + 债务资本市值 资本 = 权益资本账面值 + 债务资本账面值    EVA®是一种从基本面分析企业创造股东价值的指标。与通常的会 计指标相比，它更加全面反映企业当前盈利表现。        是对企业基本面进行定量分析、评估业绩水平和企业价值 的最佳理论依据和分析工具之一。 例题： 1.衡量企业业绩的EVA方法认为（ ）。 A.传统会计方法与EVA方法的差别就在于，前者只考虑债务资本成本，而后 者只考虑股权资本成本 B.计算EVA要对资产负债表中的若干项目进行调整，但不包括在建工程减值 准备 C.EVA给予的会计数据比较准确的揭露了企业经营的会计效益 D.从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本之后才是股东 从经营活动中得到的增值收益 正确答案：D 解析：传统的会计方法没有全面考虑资本的成本，只是一利息费用的形式反 映债务融资成本，而忽略了股权资本的成本，EVA方法考虑了股权资本的成 本；计算EVA要对资产负债表中的若干项目进行调整，包括在建工程减值准 备，EVA资本中要剔除掉在建工程；EVA基于会计数据，但打破了会计制度存 在的多种弊端和不足，比较准确地揭示了企业经营的经济效益。 2.EVA的计算公式表明，一家公司提高EVA值的方式之一是（）。 A.在增加资金的条件下提高NOPA B.从事风险较大的投资 C.对于某些业务，当资金成本的节约可以超过NOPAT的减少时，就要增加资 本 D.调整公司的资本结构，实现资金成本最小化 正确答案：D 解析：EVAR的计算公式表明，只有4种方式可以实现这一目标：一是削减成 本，降低纳税，在不增加资金的条件下提高 NOPAT；二是从事有利可图的投 资，即从事所有正净现值的项目，这些项目带来的资金回报率高于资金成本 ，使得 NOPAT 增加额大于资金成本的增加额；三是对于某些业务，当资金 成本的节约可以超过 NOPAT 的减少时，就要撤出资本；四是调整公司的资 本结构，实现资金成本最小化。 3.下列各项中关于EVA的说法正确的是（）。 A.是指经过调整后的税后营业净利润 B.它的计算中涉及到资本和资本成本率 C.为了实现股东财富的最大化，需尽可能多的提高公司的EVA D.为了实现股东财富的最大化，需尽可能降低公司的EVA 正确答案：B,C 解析：考察对EVA的理解。 4.企业价值与利息折旧摊销前收入比是企业资产价值相对评估的主要指标之 一。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：EVA-业绩评价的新指标，是对企业基本面进行定量分析、评估业绩水 平和企业价值的最佳理论依据和分析工具之一。 5.EVA是指（   ）。 A.市值与累积资本投入之间的差额 B.股票市值加上债务资本市值 C.经过调整后的税后营业净利润减去资本费用的余额 D.权益资本账面值加上债务资本账面值 正确答案：C 解析： P235顶上第一句，EVA是经