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企业偿债能力分析 厦门大学 管理学院会计系 戴泽伟 联系方式邮箱：dzw1984517@163.com 本节内容框架 1、企业偿债能力分析的意义 2、偿债能力分析的两种视角 2.1 非持续经营状态的偿债能力分析 2.2 持续经营状态下的偿债能力分析 3、企业偿债能力分析指标总结 1、企业偿债能力分析的意义 A、对于股东而言，企业偿债能力的分析至关重要。因为对于偿债能力的分析，是股东判断企业是否能够持续经营的前提。因为现代社会的企业往往会因为财务危机而破产，即使企业拥有良好的经营业绩。所以对于那些准备长期投资的股东，必须要关注企业的偿债能力，进而判断企业持续的经营能力。许多的公司是因为财务危机而破产的。 1、企业偿债能力分析的意义 案例一： 江苏中达股份（600074）经过十年的发展，总资产从6亿元增加到2006年的近50亿元。但是中达股份的发展受到两个方面的制约。第一，国内软塑包装材料行业发展过快，使得市场供过于求，第二、而国际原油价格的持续飞涨也使得原材料价格大幅度上涨，这导致了中达股份持续盈利的能力较差。当一个企业处于盈利能力状态较差的时候（自我造血功能较差的时候），企业最应该关注的就是其偿债能力，要尽量将其偿还其债务。 1、企业偿债能力分析的意义 案例一： 但是中达股份在2006年为江苏太平洋建设集团提供了1亿元的担保，需要对太平洋建设的债务提供担保责任。而2006年9月，太平洋集团发生债务危机，进而导致了中达股份的停牌。这就是由于债务危机导致的公司正常经营的中止，进而损害了股东的基本利益。 大家从这个案例可以得出什么？ 1、企业偿债能力分析的意义 案例一： 分析偿债能力时，一定要注意公司提供担保的情况，分析公司的被担保方的偿债能力。 当公司的盈利能力较差的时候，公司一定要适当地调整期债务结构。因为这个时候，企业的创造价值的能力很可能已经难以弥补企业的利息费用，而过于高额的负债，可能使得企业唯一的一点都被瓜分。 1、企业偿债能力分析的意义 案例一： 企业的经营法则： 穷则独善其身，达则兼济天下！ 企业的社会责任的边界问题？ 1、企业偿债能力分析的意义 案例二：悲剧式的英雄----德隆集团的财务危机 2004年4月，德隆集团爆发信用危机。旗下“老三股”湘火炬，合金投资和新疆屯河股价大幅下挫，市值从最高峰的206.8亿元掉到了50.06亿元，蒸发了156亿元。高额的债务危机拖垮了德隆系的发展。 1、企业偿债能力分析的意义 所以，对于股东而言，对于企业偿债能力的分析至关重要。因为企业偿债能力的缺乏，往往会导致公司的破裂，进而导致公司创造价值的能力在瞬间就被毁灭了。企业的财务危机，是公司存在的定时炸弹，作为股东必须要关注。 1、企业偿债能力分析的意义 B、对于债权人而言，对于偿债能力的分析，主要考核公司是否能够按期偿还债务，从而判断公司持有债权的安全性，或者决定是否要继续放款给公司。所谓偿债能力，主要就是指公司按照债务合同契约的规定，偿还负债的能力。 C、对于员工而言，可以判断公司的持续性，进而判断自身的职业空间。 2、偿债能力分析的两种视角 任何企业可以分为两种状态：持续经营和非持续经营。 持续经营，主要是指企业在预期的范围内，还会持续经营下去。而非持续经营主要是指企业预期会发生破产的清理整顿。 持续经营和非持续经营状态下，企业偿债能力的分析是有差距的。这个时候，绝对不能简单地套用所谓的财务指标。 所以偿债能力的分析，要区分持续经营能力下的偿债能力分析和非持续经营能力下的偿债能力分析。 2.1 非持续经营视角下的公司偿债能力分析 A、非持续经营状态的判断 企业已经连续多年发生亏损，并且扭亏无望。 企业已经资不抵债，而且短期内，企业的所有者权益难以发生巨额增长。 企业未来可能受到其他重大因素的影响，而导致企业不能够持续经营。 2.1 非持续经营视角下的公司偿债能力分析 A、非持续经营状态的判断 对于企业非持续经营状态的判断，一定要注意资不抵债的两类公司的判断： 一类公司是其本身盈利能力很差而导致的企业资不抵债，需要破产。 还有一种类型的公司是企业具有较强的盈利能力或者增长空间，只不过由于管理不善，或者资产负债结构配置的不完善，导致企业可能发生破产。对于后者，一定要慎重。 切忌杀鸡取卵！ 2.1 非持续经营视角下的公司偿债能力分析 B、非持续经营状态下公司偿债能力关注的重心 企业资产的变现能力，可能实现的变现的总金额，和企业的预期负债。 企业破产后的分配顺序 。 前者决定了破产状态下，所有的债权人可以获得分配的总金额，而后者决定具体某个债权人可以获取的金额。所以这两者必须要同时关注。 2.1 非持续经营视角下的公