百货行业试卷.pptx

百货行业研究报告 投行部消费组 2016年1月 发展现状 中国百货行业辗转进入转型发展期 资料来源：艾瑞咨询，华泰联合投行部消费组 连锁百货销售额增幅低于社会零售增幅 线上零售发展迅速，进一步挤占线下百货市场 中国百货商场发展百余年，几经起落进入转型发展期 发展现状 购物中心、网络购物新业态向传统百货施压 资料来源：WIND，中购联，中国电子商务研究中心，华泰联合投行部消费组 行业不景气倒逼洗牌，全面Mall化、网购大势所趋 传统百货生态圈恶化，发展趋势不容乐观 过去支撑百货业销售增长的“城镇化率快速提升+预付卡快速发放”逻辑边际效用减弱,传统百货生态圈恶化导致同店增长迅速下滑,刚性费用压力变大。 国内主要纯百货公司同店增速下滑 百货行业收入水平，现金流大幅降低 商业综合体及购物中心大量供给,依靠优质体验争夺客源;老百货单店销售下滑将成为常态,加快布局新购物中心或全面Mall化大势所趋 本轮Mall密集开业期可持续至2015年,届时开业总量将接近4500家 消费者需求日益“理性化、随机化和碎片化”, 网购抓住实体“低效率 ”痛点,首先冲击原线下代理定价体系、继而品牌商配合放量、最后移动端 全面崛起。 发展现状 百货行业O2O业务将进一步渗透 资料来源：综合企业财报，艾瑞咨询，华泰联合投行部消费组 百货行业O2O业务极具发展空间 2014年中国传统连锁百货线上交易额近86亿元 连锁百货电商在整体网购市场中比重较小 2014年中国连锁百货企业线上交易额达86.6亿元,占连锁百货整体交易额的1.6%。未来随着更多的传统企业开展线上业务,渗透率会进一步提升。 2014年传统连锁百货网上交易额占整体网购市场交易规模的0.3%。虽然传统百货行业已达成转型共识,未来几年各企业会加大信息化建设和渠道扩展方面的投入,但线上渠道规模化发展尚需时日。 2013年中国传统连锁百货官方网上商城销售规模在整体B2C市场中占比0.5%。总体而言,网上销售只是传统百货线下业务的延伸和补充,并非经营重点。未来1-3年连锁百货官网商城在B2C市场中的份额不会出现较大变化。 驱动因素 政策扶植O2O，国企改革开幕，为百货行业转型提供利好条件 资料来源：国家统计局，华泰联合投行部消费组 国内政策扶植，为百货行业020提供利好条件 近年来,各政府部门陆续出台利好政策,鼓励国内零售业创新发展。2012年3月,国家工信部出台《电子商务“十二五”发展规划》,明确电子商务在国民经济发展中的重要地位,并提出促进线上、线下互动,满足不同层次消费 者的需求。2012年6月,商务部发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》,指出提升百货店竞争力, 鼓励模式创新。国家从政策层面鼓励、引导传统企业和电子商务结合,为传统零售O2O市场提供了良好的发展环境。 商务部《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》 工信部 《电子商务“十二五”发展规划》 1. 提升百货店竞争力: 增强中低端百货店的竞争力,拓宽品牌商品销售渠道,满足不同层次消费需求。 2. 促进线上、线下融合: 促进线上交易与线下交易融合互动、虚拟市场与实体市场协调发展。 1. 促进线上、线下互动 支持流通企业拓展网络零售渠道,结合实体店面和物流配送体系,促进网上网下互动,满足不同层次消费需求。 2.支持模式创新 促进网络零售企业和平台完善服务,推动高效便捷、安全可靠的新型网络消费模式健康发展。 国企改革大幕开启,政策创造整合契机 2012 年以来国家陆续出台法规简化审批、提高审核效率,兼并重组获政策鼓励。2014 年 5 月《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出“鼓励各类资本公平参与并购,破除市场壁垒和行业分割,实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让”, 我们认为,国企改革、促进并购等政策利好将为产业资本并购创造历史性机遇。 时间 发文主体 相关文件 内容 2014 年 3 月 国务院 国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见 现金购买资产取消审核;优先股、定向可转债、定向权证可 用于购买重组融资;交易定价机制变化、取消股份发行数量 下限、取消业绩承诺 2014 年 3 月 国务院常务会议 国务院常务会议提出的六项措施 “国六条”决定坚持推进股票发行注册制改革,注册制是我们迈向市场化、法治化最坚实且最关键的一步;鼓励市场化 并购重组,完善退市制度 2014 年 5 月 国务院 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》 鼓励各类资本公平参与并购,破除市场壁垒和行业分割,实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让”, 我们认为,国企改革、促进并购等政策利好将为产业资本并购创造历史性机遇 诸侯割据，集中度低 竞争格局 资料来