基于Logit模型的中国预亏上市公司财务困境预测.pdfVIP

第 17卷 第 1期 北京航空航天大学学报(社会科学版) v。1 ． 17 N。．1 2004年3月 Journal。f Beijing University。f Aeronautics and Astronalltics(Soc sciences Editi。n) March ． 2Oo4 基于Logit模型的中国预亏上市公司财务困境预测 姜 天，韩立岩 (北京航空航天大学经济管理学院，北京100083) 摘 要：使用Logit模型对中国45家预亏的上市公司财务困境进行预测分析。另外还选入了相同数目 的业绩正常的公司进行比较。实证研究表明，Logit模型在预测亏损前的上市公司财务困境方面具有较 高的准确率。 关键词：财务困境预测；Logit模型；财务指标 中图分类号：17272．1 文献标识码：A 文章编号：1008—2204(2004)01—0054—05 财务困境已经被认为是许多行业所面临的最 营失败的定义是：公司在其经济上的债务到期时 重要的威胁之一，它不仅影响企业(公司)组织本 无法支付。具体的，当遇到以下几种情况时，可以 身，还会影响整个经济。尤其是，当企业陷入财务 认定公司遇到财务困境：破产、债券违约、银行账 困境后，投资者、贷款人、管理层和雇员将受到严 户透支和无法支付优先股股利。Karels和 重影响。如果企业破产，将产生巨大的经济成本。 Prakash_2 制作了一个表格，其中包括了对破产预 因此，通过构造模型来对财务困境给予及时和有 测进行实证研究的学者们提出的各种关于经营失 效的预测，已经成为学者与业界研究的一个热门 败的定义。这些定义包括：负的净价值，对债权人 课题。研究成果所带来的益处是显而易见的：一 无法支付债务，债券违约(bond default)，银行账目 方面，公司的管理机构可以根据模型的预测结果， 透支、不支付优先股股利、受到破产监管，等等。 调整企业的经营策略，改善财务状况，尽量避免最 Karels和Prakash指出，从短期来看，即使陷入这 糟糕的情况发生；另一方面，股票市场和债券市场 些困境，一个公司仍然能够持续经营。这说明公 上的投资者尤其是中小投资者，可以根据模型的 司经营失败并不一定构成破产，而破产实际上是 预测结果，及时调整自己的投资方向和策略，从而 一 个法律术语。如美国1978年的破产法案没有 获利或防止潜在的损失。当然，完全正确的预测 确切地对破产下一个定义，甚至也没有规定一个 模型从现实来看还无法做到，因为任何预测结果 财务标准，法院的破产申请受理只是一个自愿或 都要受到样本容量和误差的影响；且市场状况瞬 非自愿的过程。由于存在各种各样的观点，所以 息万变，总会发生一些意外的、偶然的事件使企业 对于财务困境在学术界还没有一个统一的定义。 的生产经营有重大获利或受到打击的可能。尽管 对财务困境预测的研究可以追溯到 19世纪 如此，一个判断准确率较高的模型还是有必要的， 30年代。经济学家们应用了许多统计方法来建 它能使管理层和投资者在进行公司财务分析时有 立能够提前预测一个公司是否会破产的模型。这 一 个可靠的依据。 些分析是建立在关于公司的财务信息的基础上