金融第四章风险与收益资料.ppt

第四章风险与收益;经济情况 发生概率 收益率 A公司 B公司 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% A公司的期望收益率： E(RA)=（0.3）×(100%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(-70%)=15% B公司的期望收益率： E(RB)=（0.3）×(20%)+(0.4) ×(15%)+(0.3) ×(10%)=15%;风险产生的原因有两个：一是缺乏信息。二是决策者不能控制事物的未来进程，如政府政策的变化、顾客需求的变化、供应单位和购买单位违约等。 风险的概念：当我们不能确定将来会出现什么结果时,就存在不确定性，风险正是这种不确定性，或者说是未来实际与预期之间偏离的可能性，这种不确定性越大，实际与预期偏离的可能性就越大，风险也就越大。但不确定性之所以会成为风险，是因为这种不确定性会影响人们的福利或利益的实现。因此，风险实质上是指未来实际与预期的偏离朝着不利方向变化的可能性。 既然风险意味着损失或福利的减少，为什么人们要进行风险的投资呢？ ;二、风险的概念与衡量; ;二、风险的概念与衡量; ;以公司为投资对象：市场风险和非市场风险（经营风险和财务风险） 非市场风险往往影响一个或一类资产的价格，而市场风险往往影响市场所有资产的价格 以有价证券为投资对象：系统风险（利率风险、通货膨胀风险）和非系统风险（违约风险和流动风险、有价证券的报酬率） 系统风险无法通过在市场上分算投资来避免。非系统风险是可以通过分散投资来避免或减少风险。;四、风险与风险偏好;2、风险爱好者与凸性效用函数 假设某投资组合P，在50%的概率在期末获得 2000元收益， 带给某投资者的效用值为25个单位，有50%的概率在期末获得 1000元收益，带给某投资者的效 用值为9个单位。则此投资的期望收益为1500元，期望效用值为17个单位。另一个投资组合A在期末可以得到确定的1500元收益，其 效用值为14个单位      ;四、风险与风险偏好;四、风险与风险偏好;五、投资组合与风险分散;（一）投资组合收益与风险; 收益;（二）投资组合的风险分散效应;（二）投资组合的风险分散效应;系统风险和非系统风险;系统风险和非系统风险;五、资本资产定价模型;E(Rp);（一）资本市场线;例题;（二）资本资产定价模型;（三）证券市场线;（四）系统风险与 系数;（五）资本资产定价模型的估计;证券市场线与资本市场线;六、因素模型;七、套利定价理论;七、套利定价理论;例题;;