第16章 行为金融学的现实应用(现代金融经济学-陆家骝).ppt

《现代金融经济学》 第16章 行为金融学的现实应用 本章大纲 行为金融揭示的心理模式述评 行为金融学的理论应用 行为金融在我国市场上的应用及实证检验 16.1 行为金融揭示的心理模式述评 16.1.1 前景理论 卡尼曼和托维斯基(1979)建立的前景理论类比于标准金融理论中的预期效用理论，只不过经济行为主体在最大化效用的加权均值中的权重不等于概率，效用由所谓的“价值函数”而不是效用函数得到。 权重由真实概率函数得出，在真实概率中极小概率下的权重是0，在极大概率下概率权重是1。 前景理论的另一基本概念是价值函数。价值函数在“参照点”处有拐点，此点由行为主体的主观印象决定。 权重函数可以解释人们面对80％的概率赢300，以100％的概率赢200时，人们往往选择后者的现象。 权重函数也可以解释虚值和实值期权的过高定价问题。 短视损失厌恶 低估前景理论价值函数中的拐点值，就可以解释资产溢价问题。 人类犯错误，那怕是很小错误后的倾向是会感到后悔之痛，而不是从更远的背景中去看这种错误，并会严厉自责。如果想避免后悔之痛，就要改变某种程度上的非理性行为。犯错误时的后悔之痛在某种意义上蕴于前景理论的价值函数在参照点的拐点概念。 后悔理论有助于解释投资者延迟卖出价值已减少的股票，加速卖出价值已增加的股票。 认知失谐是人们被告知有证据表明其信念或假设是错误时人们所体验的心