虚拟库存 - 中国期货业协会.ppt

降低库存成本【案例4】 实现多赢目标【案例5】 结果 为下游客户提供源源不断的电解铝产品 获取后期铝价上涨为企业带来的额外利润 决策 在卖出现货电解铝的同时，在期货市场建立同等数量的多头头寸，将实物库存通过期货市场转化为虚拟库存。 某铝贸易商面临的两难处境 延迟销售有利于其获取更多销售利润； 作为大型铝贸易企业，该企业与其下游买家存在长期合作关系，很难单方面惜售压货。 背景 2009年上半年，经过金融风暴时的大幅下跌后，铝价开始逐渐恢复性上涨，但上涨初期尚处于成本倒挂状态，且上涨趋势将持续较长一段时间。 实现多赢目标【案例5】 总结 库存管理=正确理念+有效工具+科学方法 树立商品流与价值流分离管理的理念 资产质量的核心在于其保值增值能力 风险警示：期市有风险，入市需谨慎！ * 结束语 谢谢各位！ * 2010年春节前，一轮疯狂的钢材囤积潮在全国各地蔓延。钢铁贸易商天量资金囤积钢材背后，压宝的是2010年钢铁产能下降、价格上涨；钢铁生产商年后的大幅提价更从侧面说明，铁矿石谈判前景不容乐观，大家都需要提前布局，让下游“习惯”未来的涨价，以确保企业利益。然而，春节后的市场是有价无市，背后的关键也许在于，钢厂、贸易商和需求方三方的利益未得到有效的衔接。 春节结束后至4月中旬，除了价格上涨较快以外，市场需求也相应的出现了局部的释放，但销售并不理想，尤其是高位成交较差。高企的社会库存处于下滑通道中，但去库存的速度较慢，这些因素累计的效应阻碍了市场快步上行的脚步，从而也加重了钢厂、贸易商以及终端企业的观望氛围。 4月中旬开始钢材受房地产调控影响，钢材价格一路下滑，2010年7月达到最低点4000元/吨以下。 近年来大宗商品价格波动剧烈，对企业库存管理构成巨大挑战。库存过多造成价格风险，增加了巨大的持有成本以及资金占用成本；过少库存又可能无法满足企业的正常需求，导致生产脱钩、下游需求脱节。期货市场因有与现货价格同向波动的特点，可以成为企业库存管理的有效辅助工具。 * * *  　 期货市场虚拟库存将在交易者结算单中详细反映。 利用期货市场，有效配置企业的实物库存和虚拟库存，可以使企业在经营、库存管理上更加灵活。 由于期货交易只收取10％—15％的保证金，因此企业可以结合生产需要，合理利用期货适度缓解企业在生产经营中短期出现的资金压力。如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，缓解了企业资金紧张局面。再如，企业或因扩大固定资产投资、或因还贷期限临近，短期流动资金紧张，可将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约，将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金，保障企业正常运转。待资金问题解决后，企业再通过反向运作，将虚拟库存转为实物库存。 尽管期货价格与现货价格同向波动，但由于市场影响因素和流动性的差异，在某些时候期货价格与现货价格可能会出现短期波动幅度差异较大、基差偏离正常区间的情况。如果能灵活利用期货市场，将实物库存与虚拟库存进行有效调配，则可以适当降低库存成本，扩大企业利润。 所谓转移库存，就是将企业的实物库存通过在期货市场买入等量同品种的期货合约，转化为期货市场的虚拟库存。企业在生产经营中，有时会面临不愿却不得不降低库存或销售产品的局面，如产品价格持续上涨而企业却必须执行之前签订的销售合同，此时企业可以将在现货销售的库存、产品同时在期货市场等量买入，以虚拟库存形式维持总量不变，从而获取更大收益。 谢谢！ * 中国期货业协会： IB业务培训—— 如何运用期货市场进行库存管理 需要思考的问题 提升企业价值的核心是什么？ 持续创造现金流的基础何在？ 影响上述目标的因素是什么？ 什么是库存？ 为什么要进行库存管理？ 库存管理目的——金三角 棉花期货价格2011年2月见顶 某棉纺企业：棉花还在跌，产成品卖不出去，怎么办？ 2011年2月17日最高达到34800元/吨以上！ 2010年春节前钢材现货囤积很受伤 某钢材贸易商：囤积现货伤不起！ 2010年4月13日最高达到4850元/吨以上！ 当前库存管理存在的主要问题 加强库存管理的着眼点 库存风险管理的步骤 库存分类——目的 库存风险识别——风险类别 库存风险识别——风险点 库存风险评估——思考点 库存风险评估——商品流与价值流 计算风险敞口衡量库存风险 库存风险敞口：在某一时点，未获得对冲机制保护而容易遭受价格波动风险影响的库存数量。 对冲机制：远期合同、期货合约、期权合约、互换协议等 库存风险敞口=库存总量-已对冲总量 进行情景假设与压力测试，确定风险评级。 库存风险应对策略 什么样的情况下需要对实