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第八章 期货 大 纲 第一节 期货市场概述 第二节 期货交易机制 第三节 期货合约的价值分析 第四节 期货的交易策略 本章学习要求 第一节 期货市场概述 一、期货的概念 二、期货合约的类型和报价单 三、期货市场的参与者 四、期货市场的管理 金融衍生工具（Financial Derivatives Instrument） 原生性金融商品：股票、债券、汇率等等 “衍生”源于“原生” GS，金融衍生工具是根据某种相关资产的预期价格变化而进行定值的金融工具。 代表：期货、期权、掉期 作用：投机、套期保值 一、期货的概念 定义：指协议双方同意在约定的将来某个日期(expiration date)按约定的条件，买入或卖出一定标准数量的某种标的资产(underlying asset)的标准化协议。 约定的条件: 价格、交割地点、交割方式 为了确保交易能安全执行，买卖双方均要交保证金 期货例题（保证金） CBOT的黄豆期货，每口契约的规格为5000英斗，保证金为契约总价值的5%，若目前9月份到期的黄豆期货价格为每英斗4美元，则此契约的总价值为多少？保证金？ 总价值 2万美元=5000 * $4 保证金 1000美元=$20 000 * 5% 　　　 一、期货的概念 逐日结算程序：保证合约的损失方将款项及时支付给对方。 期货合约的主要条款：合约规模、报价单位、最小价格变动、等级和交易时间、明确交割术语、每日的价格限制和交割清算的程序。。 二、期货合约的类型 按期货标的物的种类分： 商品期货：农产品、金属 金融期货：股票、债券、股指、汇率 二、期货合约的报价单 三、期货市场的参与者 一、期货交易商 一般分类 佣金经纪商：代表他人进行交易 自营经纪商：在自己账户上进行交易　　 三、期货市场的参与者 2. 按交易策略分（4类） 套期保值者（Hedger）：在即期市场上持有期货合约标的资产的投资者，如企业。 投机者（Speculator）：试图通过推测期货市场的走向来获利的投资者。 差额交易者（Spreader）:利用期货差额在较低风险水平上进行投机交易的投资者。 套利者：从即期和期货 头寸价差中获利，银行 三、期货市场的参与者 3. 按交易类型分 抢帽子商：从合约价格的微小波动中获利的投资者，持有头寸很少超过几分钟。 当日交易商：持有头寸不超过一个交易日。 头寸交易商：持有敞口头寸的时间比前两者长，确信能通过等待大的市场波动赚钱。 第二节 期货交易机制 一、期货的交易程序 二、订单类型 三、每日限价和交易停板 四、逐日结算 五、保证金 六、结算 七、结算保证金 八、期货的交易成本  一、期货的交易程序 买方（卖方）向经纪人下达交易指令，开始交易? 买方（卖方）的经纪人要求其经纪公司的佣金经纪人执行交易 ? 双方佣金经纪人协商谈价格?结果向清算所报告? 双方佣金经纪人分别向买方（卖方）的经纪人汇报协定价格? 买方（卖方）经纪人经纪人再向买方（卖方）汇报协定价格? 买方（卖方）在其经纪人处存保证金?经纪人向清算公司存入 交易保证金?清算公司向 清算所存入交易保证金 一、期货的交易程序 注意： 1. 对于多头，清算所是合约的卖方；反之 2. 清算所有义务交割商品给多头方并付钱给空头方获得商品。 3. 所以，清算所的净头寸=0 4. 清算所的存在使交易者很容易撤出。（多头：通知经纪人做一个空头）  二、订单类型 一、市价订单（Market Order） 订单到达交易台后，按当时要价或出价买卖合约的简单指令。 二、市场不能支撑订单（随即应变型） 出市经纪人根据自己的判断来执行订单以获得最佳价格。 三、收盘订单 在收市前一段相当短的时期执 行订单的指令。 二、订单类型 二、订单类型 七、停止订单 要求在市价高于某指定价格水平时买入，或在低于某指定价格水平时卖出（why） 通过市价背向运动时进行平仓，用平仓的价格来限定某项交易的风险（止损）