第4章资金时间价值与风险分析.ppt

第4章 资金时间价值与风险分析 本章主要讲述施工企业资金的时间价值和投资的风险。通过本章的学习，应达到以下目标： 1.理解风险的类别和衡量方法； 2.理解期望值、标准差及标准离差率的计算； 3.掌握风险收益的含义与计算； 4.理解资金时间价值的含义，掌握资金时间价值的运用； 5.掌握名义利率和实际利率的转换方法。 4.1 工程风险与报酬 4.1.1 工程风险及其衡量 1．风险的概念 风险(Risk)是指某一投资的预期收益的波动性或变异性，即在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。如果各种可能结果的变动程度越大，风险也就越大。 风险具有客观性、不确定性。风险主要是指发生损失的可能性。 2．风险的分类 (1) 按风险是否可以分散，风险可分为市场风险和企业特别风险。 (2) 按风险形成的原因，风险可分为经营风险和财务风险。 影响企业经营方面的原因主要有：①市场方面因素；②生产方面因素；③材料方面因素；④其他方面因素。 4.1 工程风险与报酬 4.1.2 单项资产的风险与报酬 1．概率分布 概率分布分可分为连续型分布和离散型分布两种。 1) 连续型概率分布 4.1 工程风险与报酬 4.1.2 单项资产的风险与报酬 2) 离散型概率分布 4.1 工程风险与报酬 4.1.2 单项资产的风险与报酬 2．期望收益 期望收益是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，又称数学期望或均值。 3．离散程度 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标，包括：方差、标准差、标准离差率等。 1) 方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。 2) 标准差 标准差是方差的平方根，是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度。 3) 标准离差率 标准差是一个绝对数指标，只能用来比较预期收益相同的投资项目的风险程度，而对于期望收益不同的投资项目的风险程度，该指标不具备直接可比性。 4.1 工程风险与报酬 4.1.2 单项资产的风险与报酬 4．投资风险报酬率 投资风险报酬就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益。 投资风险越大，投资者为了补偿可能出现的风险，对投资报酬率的要求也就越高；反之，投资报酬率低的项目，其风险也必然很低；在基本无风险的情况下，所得到的报酬率是一种社会平均利润率，即货币的时间价值。 4.1.3 资本资产定价模型 4.1.3 资本资产定价模型 1．系统风险的衡量 (1) 单项资产投资的系统风险可用贝他系数来衡量的。 (2) 投资组合的贝他系数等于构成投资组合的各个项目贝他系数的加权平均数，权数为各个项目在投资组合中的比重。 2．资本资产定价模型 系统风险的大小可用贝他系数来衡量，风险收益与系统风险的大小成正比例关系。贝他系数的值越大，要求的风险补偿收益就越高，其投资收益率和风险的关系可以用资本资产定价模型来进行描述。 第二章 财务管理的价值观念 学习目的和要求：深入理解时间价值和风险价值的含义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。 教学重点： 1、时间价值的含义、计算与应用；名义利率和实际利率的含义、计算与应用；年金的含义、种类、计算与应用。 2、风险及风险价值的概念；风险价值的计算与应用。 §1．资金的时间价值 一、资金的时间价值的概念 资金的时间价值 指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，其价值增量与时间长短成正比,也称为资金（资本）的时间价值。 1．来源： 资金时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 2．条件： 并不是所有的资金都有时间价值，只有把资金作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 3．计量： 资金时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中，常用同期国债利率来近似表示资金的时间价值 4．假设前提： ①没有通货膨胀 ②没有风险 二、资金时间价值的计算 由于资金随时间的增长过程与利息的计算过程在数学上相似，因此在计算时广泛使用计算利息的各种方法。 （一）单利的计算： 即只对本金计息，利息不再生息 P：本金 i：利率 I：利息 F(F)：本利和、终值 t：时间。 I=P×i×t F=P+I=P+P×i×t=p×(1+i×t) P=F/(1+i×t) 注意：一般说来，在计算时，若不特别指明，所说利率均指年利率，对不足一年内，以一年等于12个月，360天来折算。 （二）复利的计算: “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。 1．复利终值