欧盟市场滥用规制框架修订草案述评Editedby.PDFVIP

盟市场滥用规制框架修订草案述评 论金融犯罪罪责认定的客观化与社会化趋势 李明良 李虹 （中国金融期货交易所，上海200122 ） 摘要：欧盟委员会于2011 年 10 月20 日公布了对现行 《反市场滥用指令》的修订草案， 以《反市场滥用条例》取代现行指令，并另行制定《内幕交易和市场操纵刑事处罚指令》。 这是继美国之后成熟市场对金融监管体系的又一次重大变革。欧美修法中体现出的金融 犯罪罪责认定标准客观化和社会化趋势，集中反映了风险社会对刑法的风险分配功能与 威慑预防功能的迫切需求。我国应当重视这一趋势，在立法中明确市场滥用的概念与要 件，前移监管关口，重视跨市场和跨国界滥用行为防范，加强行政和司法的协调与衔接。 关键词：《反市场滥用指令》，罪责标准，客观化，社会化 th Abstract: European Commission adopted a proposal on October 20 , 20 11 for a Regulation on insider dealing and market manipulation (i.e. market abuse) to update and strengthen the existing framework to ensure market integrity and investor protection provided by the Market Abuse Directive (2003/6/EC). As another maj or change in financial regulation after Dodd-Frank Act, reflecting obj ectivation and socialization of standards of culpability in financial area as well as the imperative need of criminal act s function on allocating risk besides deterrence in context of risk society. China should pay attention and take efforts to this trend such as clarifying the concept and constitutive elements of market abuse, moving forward regulatory crossings, emphasizing cross-market and cross-border illegal activities and strengthening administrative and judicial coordination and convergence. Key Words: Market Abuse Directive, standards of culpability, obj ectivation, socialization 作者简介：李明良，法学博士，中国金融期货交易所总监。李虹，经济学博士，中国金 融期货交易所和上海财经大学博士后，研究方向：金融法。 中图分类号： 文献标识码：A 引言 20 11 年10 月20 日，欧盟委员会正式公布了对 《反市场滥用指令》（以下简 称“现行 《指令》”）的修订草案：其一，将修改后的监管规定由指令变为条例即 《反市场滥用条例》（以下简称“ 《条例》”）；其二，另行制定 《内幕交易和市场 操纵刑事处罚指令》（以下简称“ 《刑事处罚指令》”）。现行 《指令》熔内幕交易 和市场操纵于一炉，提出了防范和惩戒市场滥用的一揽子规定，是确保金融市场 完整性与透明度，提高投资者信心的基础性法律规范之一。在过去六年中，现行 《指令》在打击金融违法行为，加强投资者保护等方面成效显著。这次修订是欧 1